E.ON – Stabil bolag nära 6% direktavkastning

E:ON har återigen blivit intressant nu när direktavkastningen närmar sig 6%, vilket påminner om Fortum som var runt 16 € för ett tag sen. Nu har Fortum gått upp lite och samtidigt har E.ON gått ner nästan 12%. Förväntad utdelning är på 1,5 € och det ger en direktavkastning på ca 5,8% på senaste aktiekursen 25,9 €. En tidigare analys om E.ON!

Samtidigt nu när man kommer hem så ligger en fet faktura från E.ON som måste betalas om några veckor om jag vill fortsätta att ha hushållsel. Nu tänker på ett citat av Warren Buffett – “put you money where you mouth is”

Lite om E.ON!

E.ON kan man sammanfatta är en enorm energiproducent inom gas och elkraft som producerar, distribuerar samt säljer energi och gas. Det är en av världen största privata energibolag och 2 gånger större än Vattenfall och 4 gånger större än Fortum. Här ett bra exempel på hur stor E.ON är!

Europa
1:a inom Gasproduktion och försäljning
2:a inom Energiproduktion

England
2:a största inom Energiproduktion
3:e största inom Gas örsäljning.

Norden
4:e Inom Energiproduktion
3:e inom energiförsäljning

Dessutom finns bolaget i Ryssland, USA, Italien och Spanien.

Försäljning i olika segment
Kol……………31%
Naturgas………29%
Kärnkraft……. 24%
Övrigt…………16%

Här en tabell över storleken på olika slags produktion och marknad.

Klicka för Större Bild

Dagens vindkraft och annan förnyelsebar energi

Klicka för Större Bild

Den första frågan självklart bli om E.ON kan dela ut 1,5 € i år? Det får vi veta 10 Mars, för då kommer bokslut och utdelningen kommer 7 Maj. Men när man kollar vinsterna för Q1-Q3 för 2009 så ser det ganska ljust ut.

………..….2008……....2009
Q1-Q3…….1,64……….3,21

Från delårsrapporten Q3-2009

Samtidigt ser utdelningshistorien väldigt imponerande ut. Utdelningstillväxt på 17,5% de senaste 6 åren och samtidigt har historiska utdelningsandelen varit runt 50%.

Klicka för Större Bild

Men när man tittar närmare på vinsten för 2008 så står det 0,68 € vilket är en nedgång från 3,69 € under 2007, vilket inte alls ser bra ut. När man kollar närmare på resultatberäkningen i årsredovisningen så beror det till största delen på valutaeffekter, förluster på derivatinstrument och nedskrivningar av tillgångar. Genom justering av vinsten har bolaget omvandlat vinsten 0,68 till 3,01 € och därmed blev utdelningen 1,5 €, dvs bara 50 % i utdelningsandel. Här kan man se mer detaljerad!

.

Klicka för Större Bild

Att vinsten blev 0,68 ser man också av analysen aktiefokus. På grund av mina bristande kunskaper inom redovisning så kan jag tyvärr inte säga om det är bara en tillfällig kostnad eller inte. Samtidigt kan jag inte heller säga vad som är den riktiga vinsten eller kassaflödet. Jag kan tänka mig att det beror på att här i Sverige redovisas vinster i större utsträckning, medan man utomlands fokuserar på kassaflöde.

Hur som helst så utdelningen på 1.5 € ser i alla fall ganska säker ut hittills med tanke på vinstutvecklingen om inte oväntade kostnader kommer fram i Q4. Samtidigt har E.ON säkrat sina el-priser i större utsträckning för 2010 och 2011. Här är ett exempel från Tyskland och Norden:

Klicka för Större Bild

Det som gör E.ON lite säkrare än Fortum är storleken och mer diversifierade produktutbud och marknader. Men samtidigt har E.ON betydligt högre koldioxidutsläpp men har som mål att i framtiden att sänka ner med 50% fram till 2030 och då ska förnyelsebar energi motsvara 30%. Frågan är om det är tillräckligt.

En bra sammanfattningen över framtiden och produktionen:

Klicka för Större Bild

E.ON själv säger att gasproduktionen kommer att vara en stor andel av E.ON och den kommer dessutom spela en stor roll i den framtida tillväxten. E.ON själva räknar med att naturgas kommer vara ett bra komplement till förnyelsebar energi och tycker att gas är renare än den fossila energin och därmed ett bra alternativ under övergångstiden till förnyelsebar energi från olja och kol. E.ONs egna förväntningar och prognoser. Frågan om det är så eller bara fint snack.

Klicka för Större Bild

Personligen den viktiga frågan blir hur ser tillväxten ut för E.ON i framtiden.

E.ON säger att de kommer att fokusera på organisk tillväxt och starkt kassaflöde samt på en utdelningspolicy där utdelningsandelen är på 50-60% av vinsten. Visst, bolaget växer och när man kolla på årsredovisningen och framför allt den korta investerarpresentationen så ser man många olika projekt över stora delar av Europa. Men jag tror inte att man ska förvänta sig allt för hög tillväxt. Samtidigt har bolaget nu lägre soliditet när lånen ökat. Enligt årsredovisningen 2008-del2, så är soliditeten på 24 %. En stor nedgång från 40% under 2007. Bolagets långsiktiga mål är ca 30%.

.

Men tror man på fortsatt höga elpriser i framtiden och att el- och gas -produktion kommer att vara viktigare när det ska kompensera oljaberoende i framtiden så kan det bli en stabil investering. Med tanke på den höga direktavkastning och samtidigt den potentiella tillväxten i framtiden är aktien väldigt intressant. Kanske inte i lika hög grad som Fortum men det är å andra sidan en betydligt säkrare investering.

Kolla bara på de intressanta satsningarna och tillväxten i Sverige som motsvarar en väldigt liten del av E.ON marknad, så kan man förstå den framtida potentialen i bolaget.

.
Klicka för att komma till länken – E.ON Sverige