10 baggers på Stockholmsbörsen

Nyligen fick jag frågan om bolag som har ökat mer än 10 gånger senaste 10 åren. Så jag blev lite små intresserat av vad som är unik med dessa bolag som har haft en så stor värdeökning. Så jag kollade lite snabbt på vilka bolag som hade en procentuell utveckling mer än 1 000 % senaste 10 åren.

6 300 % (Betsson)

5 100% (Lundin Petroleum)

1 855% (Meda)

1 600% (Hexagon)

1 400 % (Vitec)

1 300% (BioGaia)

1 300 % (Elekta)

1 200 % (G5 Entertainment)

1 000 % (Björn Borg)

Nu har jag valt perioden mellan 2002-2013. Hade jag istället valt 2001 eller 2000 så hade resultatet varit lite annorlunda. De gemensamma egenskaperna som jag hittar är:

1-Omsättningstillväxt

Kraftig omsättningstillväxt verkar vara en regel för alla bolag. Det varierar allt ifrån 6 % till 145 % årlig omsättningstillväxt senaste 10 åren. De flesta ligger på 20-30 %. Långt över börssnittet.

2-Lönsamhet

Många bolag visar en bra lönsamhet. Vinstmarginalen ligger mellan 12-25 %.

3-Lönsamhetstillväxt

Ännu viktigare egenskap är att många bolag har haft en riktigt bra lönsamhetstillväxt. Det varierar kraftigt mellan 10-40% årlig marginaltillväxt(vinstmarginal).  Det är detta kombination men omsättningstillväxt som är värdefull för växande bolag. De bolag som har haft en högre omsättningstillväxt kunnat ha längre marginaltillväxt och tvärtom när omsättningstillväxten har varit mindre så har bolagets vinst ändå kunnat växa kraftigt tack vare den kraftiga marginaltillväxten.

4-Fritt kassaflöde

Här blev jag lite besviken fast resultatet är ändå mer ”teoretisk”. Dvs många bolag visade dåligt fritt kassaflöde men det är vanligt för bolag som växer kraftigt pga stora investeringsposter. Så med andra det är lika viktigt att försöka avgöra vad är det för typ av investeringar och om investeringarnas framtida lönsamheten.     

5-Capex – Investeringar

Nästan alla bolag har investerad mer än det egna operativa kassaflödet. Däremot det som är tydligt är att det är bara några enstaka år som har gjorts tunga investeringar medan resten av historiken så är det mer eller mindre positiv kassaflöde. Vilket är också viktigt egenskap för nästa punkt.  

6-Antal aktier

Detta är kanske bland det viktigaste och tydligaste när man jämför bolag som har haft bra omsättnings- och vinsttillväxt med andra bolag som haft mycket sämre historisk avkastning.  På ett eller annat sätt så har bolagen lyckas ”bevara” antalet total aktier och har bara haft en mindre ökning under senaste 10 åren. Men ingen minskning eller tecken på återköp. Personligen kan jag tolka det som att bolagen har lyckats finansiera sina investeringar på något annat sätt än enbart via nyemissioner eller använda aktier för tillväxt. Om man skulle kolla närmare på dessa bolag så tror jag att tack vare den höga lönsamheten så har bolagen kunnat ha ganska hög operativ kassaflöde som har finansierat stor del av tillväxten. Dessutom ser man också på tidigare punkt nr 5 att många bolag har investerat tungt bara under några enstaka år. Det är kanske också en anledning till att bolaget har lyckas finansiera tillväxten genom högre belåning, vilket man ser i nästa punkt.

7-Skuldsättning

Soliditeten ligger under 50 % för de flesta bolag och har en ganska stor nettoskuldsättning. Vilken kan också förklara den höga avkastningen tack vare en högre skuldsättning = hävstång. Däremot så finns det tre bolag som har en högre soliditet och negativt nettoskuldsättning (Nettokassa – där kassan överstiger räntebärande skulderna) Bettson, BioGaia, Björn Borg. En bra förklaring är att dessa bolag har haft lägre investeringsbehov än resten och dessutom har haft positiv fritt kassaflöde.

8-Utdelningar

Här ser man också väldigt tydligt mellan bolag som har haft mer kapitalkrävande (som i punkt 7) har delat betydligt mindre utdelningsandel av vinsten. Ligger på mellan 30-40%. Medan Bettson, BioGaia och Björn Borg har delat ut mellan 60-80% av vinsten.

Sammanfattning

Hög omsättningstillväxt med möjligheten till en bra marginaltillväxt under en längre tid kan generera en mycket bra vinstavkastning. Vilket är ingen nyhet direkt.

Däremot när man kollar närmare på fritt kassaflöde, investeringar och antalet aktier så blir det mer intressant. De bolag som har kunnat investera kraftigt under korta perioder och dessutom som har kunnat få bra lönsamhet snabbt av investeringarna har kunnat dra nytta av högre belåning/hävstång i form av växande vinst/kassaflöde.  

Vilket har också har gjort att bolagen klarat sig växa mer eller mindre organiskt utan att ha hög utspädning på antalet aktier vilket också har skyddat kursuppgången. Detta är en av stora skillnaderna mellan de bolag som växer genom nyemissioner med dålig lönsamhet eller som har kraftiga investeringsbehov under en längre tid .

Personligen så tycker jag mer om bolag som Betsson, BioGaia, Vitec, G5 Entertainment och Björn Borg som har en lägre investeringsbehov och ändå bra lönsamhet och tillväxt. Samtidigt ska man också nämna att tex: Bettson hade några förlustår och höga investeringskostnader i början. Det är också därför det var så långvärderat när Internet poker/spel var ganska nytt för många. Därför är det inte så enkelt att kunna fånga dessa bolag från början men troligtvis så skulle man ändå ha bra chans att få en större del av utvecklingen om man letade efter bolag med stark lönsamhet och antingen bra fritt kassaflöde eller att lönsamma investeringar - lättare sagt än gjort.Slutligen måste jag tillägga att 2002 var börsen allmänt lågvärderat vilket också borde vara en av anledningen till den höga avkastningen.

Här kommer detaljerna för varje bolag/nyckeltal. Hittar du några andra egenskaper?