lördag 28 december 2013

FinBas - Projekt inför 2014

Igår hamnade H&M närheten av 300 kr. Det är lite roligt att se hur aktiekursen har förändrats under ett halvår utan att det har hänt så mycket med H&Ms fundamenta. Den är samma fenomen för hela börsen. Det som man ser många gånger är hur aktiekursens utveckling påverkar vad vi tror om bolagets framtid.

De gångerna aktiekursen var närheten av 210 kr så pratades mycket om hur dyrt H&M var på PE mellan 21-24, hur vinsten eller utdelningen skulle gå ner och hur H&M koncept inte skulle hålla i framtiden. Medan nu när aktiekursen är på 300 kr så är man ovanligt optimist om framtiden.  Som vanligt "proffsens" analyser måste justeras nu när aktiekursen har gått upp:

-HSBC HÖJER REKOMMENDATION OCH RIKTKURS (Direkt) - Från 230 till 300 kr

-DEUTSCHE BANK HÖJER RIKTKURS (Direkt) - Från 275 kr till 310 kr

-SOC GEN OCH CREDIT SUISSE HÖJER BÅDA REKOMMENDATION (Direkt) - Från 221 till 317 kr

Det är kanske inte så konstigt att teknisk analys kommer vara ett populär verktyg när flockbeteende styr kursen på kortsiktig medan fundamentalanalys misslyckas helt att ge en bra förklaring till kursrörelserna. Då är också väldigt lätt att hamna i den kortsiktiga trading verksamheten.   

Nytt FA projekt?
Tänkte introducera nytt projektet som kan likna vid tradingsystem med glidande medel värden som tex: 50- och 20MA som har blivit väldigt populär av någon anledning. Istället för att använda glidande medelvärde så har jag tänkt att ersätta den helt med fundamental analys genom att använda så kallad intrinsic value. Fast här gäller det bara köp vid lågvärdering.

FinBas - Aktievärdering och analyssystem
Innehåller 4 justerade värderingsmått och som ska enkelt hjälpa till att se om aktiekursens värdering i relation till börskursen. Tanken är att den ska användas för att snabb värderad över- och undervärdering vid snabba kursrörelser.

En del av dessa kommer att implementeras i BörsData längre fram men problemet är att värderings verktyget passar bara för några få bolag. Vilket gör att det är både svårt och lite onödigt att skapa liknande för just börsdata när det blir helt oanvändbar för många bolag.

Den består av:
-DCF
-Hög avkastningskrav istället för Beta och WACC.
-Grahams tillväxt formula
-Låg tillväxt förväntningar
-Justerad vinstvärdering
-Justerad FCF och Owners Earnings
-Utdelningsvärdering
-Substansberäkning med justerad Net-Nets.

2014 - Bevakning av de bästa bolagens värderingar.
Risken är stor att 2014 kommer vara en tråkig börsår med höga värderingar. Därför kommer jag hellre lägga tid på att analysera och värdera de bolag som jag vill köpa vid nästa nedgång än att försöka lägga tid på analysera dåliga bolag med lägre värdering. FinBas kommer därför vara en bra hjälpmedel tillsammans med börsdata.

Här kommer några enkla värderingar (ojusterade vinstsvärderingar) för några populära bolag. Längre fram kommer jag komplettera dessa med både FCF-, Utdelnings-, och substansvärdering för att få totalt bild.

H&M - 35% Övervärde - Köpkurs vid 221 kr

Axfood - 28 % Övervärde - Köpkurs vid 255 kr

Assa Abloy - 34% Övervärde - Körkurs vid 251 kr

SCA - 49% Övervärde - Köpkurs vid 131 kr





God Jul och Gott Nytt År

Vi får hoppas på fallande kurser och lägre värderingar inför 2014. 


måndag 2 december 2013

EQT:s Sanitec spolas ned i "börsen"!

Wallensbergsfärens riskkapitalbolag EQT kommer att sälja mer än 70% av aktierna i Sanitec och därmed skapar en börsintroduktion under december. Sanictec en stor badrumstillverkare med en omsättning över 700 miljoner euro = över 6 miljarder i SEK.

Plötsligt skrivs det lite för positiva analyser kring bolaget. Börsveckan, Dagens Industri och Remium tycker att det är värd att teckna. Kollar man direkt på siffrorna så ser "lagom" bra ut men lite dyr.

Rörelsemarginal: 10,1 %
Vinst marginal: 5,7 %
FCF-marginal: 4,6 %
Värdering: Inte billigt.
Men ändå "anses rätt" värderad när man sneglar på de övriga bolagens värderingar på börsen.

Varningstecken!

Det första - EQT säljer Sanitec för att bli av med bolaget eller försöker att ta hem en bra vinst för sin investering. Då är det knappast billigt.

Den andra  - Börsen har tyvärr blivit en slags dumpningsstation för riskkapitalister. Sälja till små investerare och fonder som annars skulle inte gå att sälja för det priset i den vanliga marknaden. Det har vi sett tidigare med tex: MQ som var hög skuldsatt, hade medioker avkastning och hög andel av goodwill i balansräkningen i samband med börsintroduktionen. 

Om jag var en riskkapitalist så skulle gärna sälja liknande bolag till höga värderingar när det finns köpare(efter att jag har "rensat bolaget"). Teoretisk skulle EQT kunna göra:

1- Skuldsätta bolaget rejält för att kunna använda kapital till andra investeringar. Detta har varit ett bra verktyg för just Ratos som har historisk lyckats generera ca 20% årlig avkastning.

2-Minska ner kostnaderna rejält. Kortsiktigt skulle det generera en bra vinst men knappast en långsiktigt lösning. Men det ger en kortsiktig attraktiv värdering och positiva analyser.

3-Minska ner rörelsekapitalsbehovet och kraftigt minska ner investeringarna och på det sättet öka kassaflödet. Kan då mjölka bolaget maximalt med pengar och samtidigt få det se ut som ett bolag med stabil kassaflöde.

4-Sälja eller avyttra attraktiva delar av bolaget för att få ut maximal vinst.

5- Visa en kort finansiell historisk. Vilket också EQT har gjort. Det går inte att se äldre historik än 2010. Sen är det mycket bakåt reviderade siffror som är kanske inte helt rättvisande jämförelsetal.

Resultat:
Tungt skuldsatt bolag som har "mjölkats på pengar" men som ser ut vara ganska lönsam med bra kassaflöde. Överlever kortsiktigt men knappast någon bra långsiktig investering när verkligheten kommer i kapp i form av ökade rörelsekostnader och investeringsbehov + höga räntekostnader på skuldsättningen.

Här kommer lite historiska siffror - gör en egen bedömning:

Omsättning, rörelsekostnader och rörelsemarginal: (lägg märke till kraftigt minskade kostnader)

Fritt Kassaflöde och Investeringar (mer än halvering på totala investeringar)

Eget Kapital och Soliditet (Kraftigt minskat eget kapital = högre skuldsättning)


Vet inte om jag gillar badrumsutrustningarna men det är absolut inget fel på utsikten!

Senaste Inlägg!