Axis - Både tillväxt & Kvalité

Mina stora ambitioner med FinBas porjektet får inte plats i bloggen så nu har jag skapat en ny sida med mer detaljer och bättre översikt. 

Nu går det snabb och enkelt att kunna se samtliga FinBas värderingarna, länkar till nyckeltal, rapportdata och analyser för varje bolag.

Länk till den nya sidan:

Axis Analys 

Marknadsledande inom digitala bevakningskameror och nätverksprodukter, finns över 170 länder och har mer än 65 000 samarbetspartners som försäljningsnätverk runt om i världen. Lägg till också fantastisk tillväxt genom organisktillväxt, stark balansräkning och hög lönsamhet, majoritetsägare, låg investeringsbehov och stark kassaflöde. Där får men en kort men bra sammanfattning om framgångssagan. 

Axis framtida målsättning är lika imponerande. Förväntad tillväxt på 20 % årligen och en vinstmarginal  på 10 % minst.

Omsättningstillväxten har hittills varit nästan 25 % och vinstillväxt på 35 % årligen. 

Det som är ovanligt att se i ett snabbväxande bolag är hög andel av fritt kassaflöde eftersom behovet av investeringar brukar vara stort. Men Axis har lyckats ändå behålla en större andel av kassaflödet och haft en låg Capex-nivå. Detta har gjort att bolaget i kunnat dela ut hela fritt kassaflödet som utdelning och på samma sätt kunnat ha en stark balansräkning.

Stark försäljningsnätverk

Tillväxtframgången enligt Axis är kombinationen teknisk utveckling och nära samarbeten med både globala och lokala aktörer. Jag misstänker också att just det nära samarbeten med andra partners har hjälp till med den fantastiska tillväxten och den låga behovet av både investeringsbehov och kapitalbindning. 

Dessa partners eller distributörer tar på sig lagerhållningen och kreditrisken som i sin tur säljer till återförsäljare och systemintegratörer. Med andra ord Axis säljer inte till slutkunden vilket har sina starka fördelar enligt Axis.

Det är en stryka att båda stora och små återförsäljare och installatörer runt om i världen kan tänka sig rekommendera Axis istället för konkurrenter med starka varumärken som Panasonic, Samsung och Sony. Bara 2013 har Axis fått 10 000 nya partners världen över.

Framtida tillväxten? 

-Räknar med att analoga lösningar ska återgå till digitala. Främst för mindre kunder som har billiga/analoga övervakningssystem. Axis räknar med över 20% årlig tillväxt för marknaden.

-Mogna marknaderna svarar för 73% av försäljningen. Resten tillväxtmarknader är bara 27%.

-Produktutveckling - under 2013 lanserades 28 nya produkter. Den historiska snittet ligger över 30 st.

-Fokus på forskning & utveckling och försäljning. Detta syns på andelen av anställda och nyanställning inom utveckling och försäljning.

Framtida osäkerheten

Om vi nu antar att marknadsutvecklingen och efterfrågan fortsätter att vara stark. Då blir det viktigt att fråga sig:

-Hur länge kan Axis vara marknadsledande?

-Hur ska axis klara av konkurrenterna med lägre prissegment?

-Samt det naturliga inom teknikprodukter - prisnedgångar och marginaltapp?

-Hur ska Axis kunna klara av framtida behovet av konstant produktutveckling och innovation för att kunna vara marknadsledande utan att öka investeringsbehovet?

Eftersom jag kommer inte kunna svara på dessa frågor så tar jag gärna ett lägre tillväxttal än vad många förväntar sig. Det ger mig ändå en trygghet i fall om jag har helt fel om Axis. Sen frågan om det är tillräckligt eller inte får framtiden utvisa. Den största risken är en stark aktör som tex. Samsung konkurrerar ut Axis med längre pris eller bättre produkter. Det har Apple en bra erfarenhet av.  

Tillväxttal

Just att välja rätt tillväxt är nyckeln för bra företagsvärdering. Personligen så tycker jag att det finns fördelar med att försöka räkna med lägre tillväxt. Det ger både längre värdering och högre säkerhetsmarginal = högre total avkastning. Men det får inte blir för låg så att det blir orimlig lågvärdering. 

Exempel på tillväxttal och värderingar det genererar för just Axis:

Tillväxtttal  - Värdering

20-25% = 270 - 350 kr

15-20% =  240 - 270 kr

   

10-15% = 180 - 240 kr

Med andra ord använder man tillräckligt med hög tillväxttal med kombination av lägre avkastningskrav så får man vilken aktie som helst se köpvärd ut oavsett värdering. Det  är också därför aktiekursen gick upp till 250 kr med starka köprekommendationer från bankerna. Slutsatsen blir enkelt - betalar du "rättvis - värdering" får du medioker avkastning.

FinBas Analysen

Men ett lägre tillväxttal än 10% och låg men rimlig värdering får Axis en köpintervall på 150 - 170. Själv kommer jag börja köpa vid närheten av 170 om aktiekursen fortsätter ner.