Jämförelse mellan: H&M, ZARA, GAP

Jag blev lite intresserad av att jämföra H&M med andra liknande konkurrenter. Det kändes lite fel att jämföra med tex: KappAhl, Björn Borg på grund av storlek och därför tänkte jag jämföra med stora klädjättar som är större än H&M.

När jag kollade på Sololjans länk, på Best Global Brands, kunde jag hitta 2 andra klädbolag, Zara och GAP, som var ganska lik H&M. Placeringen på de bästa 100 varumärken i jämförelse mellan H&M, ZARA och GAP var:

Placering…….Märkesvärde (m-$)

H&M 22:a …….15 375
ZARA 50:e….….6 789
GAP..78:e….......3 922

H&Ms varumärke värderas till ca 108 Miljader SEK medan ZARA som ägs av den Spanska klädkedjan Inditex värderas till 48 Miljarder SEK och USA klädjätten GAP bara till 27 Miljarder SEK. Det är faktiskt helt otroligt eftersom både GAP och Inditex är nästan dubbelt så stora sett till antal butiker och länder än H&M.

Därför har jag gjort en mer detaljerad jämförelse mellan dessa 3 klädjättar. Förhoppningsvis så kan man se hur bra eller dålig H&M är och samtidig kan man kanske få en indikation på hur länge HM kan växa.

Utvecklingen på Aktiekursen, H&M, Inditex och GAP mellan 2003-2010

...................H&M.....ZARA.....GAP

Butiker.........2000......4749........3149
Länder.........35...........73............60
Anställda.....73 000....89 112.....134 000
Grundades...1947.......1975........1969

Varumärken:
H&M
H&M, Monki, Cheap Monday, Weekday COS

ZARA / Inditex
Zara, Bershka, oysho, Uterqeu, Pull and Bear Massi Dutti

G AP
GAP, Banana Republic, Old Navy, Piperlime, Athleta

Största marknader:
H&M: Tyskland, England, Sverige
ZARA: Spanien, Portugal, Italien
GAP: USA, Canada,

Marknadsvärde - Miljarder SEK
H&M......383
ZARA.....304
GAP.......112

Försäljning – Miljader SEK
H&M.....101
ZARA....110
GAP........99

Vinst – Miljarder SEK
H&M.....16,4
ZARA....13,1
GAP........7,8

I första ser man är hur hög H&M:s värdering är i jämförelse med ZARA och GAP som är mycket större sett till antal butiker, anställda och länder. Men när man kollar närmare på H&M:s omsättning och vinst så ser man att H&M säljer betydlig mer i jämförelse med butiker och anställda och framför allt har H&M största vinsten i relation till omsättningen.

..................H&M......ZARA......GAP

P/E...............24............24............15
Direktav.......3,4%.......2,5%........1,7%
Utdelning......16 ..........1,2 €.......0,4 $
Utd.andel.....81%.........57%........0,25%
Avk. EK......42%.........28%.........22%
Soliditet........75............25............45

Antal Butiker
Zara hade en tillväxt på 19 % de senaste 5 åren medan H&M hade en tillväxt på 14 %. Däremot hade GAP lägsta tillväxten med 1%.

Klicka för Större Bild

Omsättning
Ganska lika siffror som antal butiker där Zara har den största tillväxten med 17 %, H&M 13 % och GAP negativ tillväxt -3 % senaste 5 åren.

Klicka för Större Bild

Vinst
Skillnaden här inte lika stor som när det gäller Antal butiker och Omsättning mellan H&M och ZARA och det kan bero på H&M:s höga avkastning.

Klicka för Större Bild

Utdelning
Den största tillväxten kommer från GAP men tänk på att den nuvarande direktavkastningen på GAP är 1,7 % och en utdelningsandel på 25 %. Eftersom vinsten under samma tid hade en negativ utveckling så kommer utdelningstillväxten förmodligen från den dåliga utdelningsandelen år 2004. Samtidigt blir den här undersökningen mer rättvis om man kollar 10-20 års period där H&M lyckades växa mellan 28%-33%.

Klicka för Större Bild

H&M effektivare!
Det som är mest intressant med undersökningen är att H&M värderas högre när det gäller Varumärket, Marknadsvärdet och framför allt är Vinsten betydligt större än hos konkurrenterna. Detta bli ännu mer intressant när både ZARA och GAP är nästan dubbelt så stora som H&M i antal butiker, länder och antal anställda. För mig så visar det att H&M är betydligt mer effektiva än sina konkurrenter eftersom Omsättningen för alla 3 bolag ligger omkring 100 Miljader, där H&M säljer och tjänar mer för varje butik och anställd.

H&M stryka – Soliditet och Avkastning på EK!
Det är kanske H&M:s främsta styrka och det visar hur stark H&Ms balansräkning och lönsamhet är i jämförelse med deras konkurrenter. Oftast när man tittar på bolag som har en hög avkastning på EK så brukar soliditet ligga omkring 50 % eller lägre eftersom ganska stor del av den höga avkastningen kommer från belåningen genom hävstångeffekten. Men det som skiljer H&M är att soliditeten är betydligt högre och samtidigt är avkastningen på EK dubbelt så hög som hos konkurrenterna.

Så här ser skillnaden mellan H&M, ZARA och GAP! Avkastning på EK och Soliditet mellan 2004-2008!

Klicka för Större Bild

Man ser att ZARA har en högre tillväxt men samtidigt så växer H&M med kvalité som Karl-Johan Persson säger i DN:

” Det som kommer att styra utvecklingen de kommande fem-tio åren är med vilken kvalitet tillväxten sker.”

Det är kanske den bästa förklaring till varför H&M är mindre än ZARA men tjänar betydligt mer för varje butik. Det som talar emot H&M är kanske den höga avkastningen på EK vilket känns lite ohållbart i längden. Men samtidigt måste jag också säga att H&M har betydligt bättre utgångsläge eftersom de har så stark kassa, låg belåning och hög avkastning. Detta ger H&M valmöjligheter i framtiden när konkurrenterna kan få det tufft under vissa tider medan H&M kan växa oförhindrat. Det är vad vi har sett under 2007/2008. Dessutom kan H&M öka sin belåning till ca: 50-60 % utan några problem om det kan behövas för att växa eller för att kunna göra större företagsförvärv.

Men hittills har inte H&M det problemet eftersom H&M fortfarande kan växa i många år till.

Som jag har skrivit tidigare så säger den här bilden hur mycket H&M kan växa i fortsättningen med tanke på att H&Ms största marknader i framtiden är lågt ner i tabellen.

Klicka för Större Bild

Om man kollar på ZARA:s 4749 butiker i världen så ser man den stora skillnaden mellan H&M ca 2000 butiker idag och det ger också en indikation om hur H&M tillväxt kommer att vara i framtiden. Om kan tar hänsyn till H&M:s årliga tillväxt, 10-15% så kan H&M växa med ca 4000-5000 butiker närmaste 10 åren och då skulle H&M ha omkring 6000-7000 butiker.

Inditex – Klicka för Större Bild

H&M – Klicka för Större Bild