Familjen EBIT & EBITDA – Aktievärdering Del 3

Nyckeltalen EBIT och EBITDA är ganska vanligt förekommande bland analytiker och finansfolk. Jag aldrig riktigt försökt förstå innebörden av dessa nyckeltal tidigare och varför man skulle använda dem.

Men i själva verket är de enklare än det låter. Finansbranscher är duktiga på att komplicera saker och ting. Samtidigt har jag nu börjat förstå vissa fördelar med nyckeltalen. Tex: EBITDA som visar rörelseresultat före avskrivningar. Man kan tydligt se företagets vinster eller rättare sagt kassaflöde utan andra störande poster.

Men jag tror att tex: Warren Buffett kritiserade användandet av EBITDA pga att företaget som vill kan ”blåsa upp” sitt kassaflöde utan att ta hänsyn till underhållsinvesteringar, som kan vara större än avskrivningarna. Så därför ska man vara försiktig med att använda EBITDA alltför mycket.

Hela Familjen EBITDA!
1-EBITDA
2-EBITA
3-EBIT
4- EBT
5-EAT

Andra vanliga EBIT / EBITDA - relaterade Nyckeltal!
6- Nettoskuld / EBITDA
7- EV / EBIT


1-EBITDA
= Resultat före räntor, skatt och avskrivningar.
På engelska står det Earnings Before interest, Taxes, Depreciation And Amortisation. Risken finns att man blandar ihop Depriciation och Amortisation. Vanligtvis så skriver man båda som avskrivningar men skillnaden är :

Depriciation – Avskrivningar
Amortisation – Avskrivningar på Goodwill

Goodwill uppstår i samband med företagsförvärv och ”Amortisation” är avskrivningar som anser den posten . Inte så lätt att veta.

Hur räknar man EBITDA?
Enkelt!

Man tar rörelseresultat som också kallas för EBIT och finns tydligt skrivet i resultaträkningen. Finns det inte skrivet så är det resultatet före ränteintäkter och kostnader. Sen lägger man på avskrivningarna för året. Avskrivningarna finns högt upp i kassaflödesanalysen. I vissa fall brukar avskrivningen adderas ihop med andra poster som inte ingår i kassaflödet. Men det går att se i noterna hur stor avskrivningen är.

Rörelseresultat: 15 298
Avskrivningar: 1 624EBITDA: 15 298 + 1 624 = 16 922

Detaljerna - Klicka för Större Bild

2-EBITA
= Resultat före räntor, skatt och goodwillavskrivningar.
Enklaste sättet att räkna EBITA borde vara = EBIT + goodwillavskrivningar (om det nu finns goodwillavskrivningar) Tyvärr vet jag inte exakt om det är tydligt skrivet i kassaflödet eller om det heter något annat. Jag vet inte heller exakt vad som är syftet med EBITA, men det kan ändå vara bra att känna till uttrycket som kan behövas om du vill imponera på din rådgivare på banken. Men då gäller det att skilja på EBITA och EBITDA som uttalas nästan likadant.

3-EBIT
= Resultat före räntor och skatt. Inga konstigheter här. Det är exakt samma nyckeltal som heter rörelseresultat som finns tydligt i nästan alla resultaträkningar.

4- EBT
= Resultat före skatt eller som också kallas för resultat efter finansiella poster.

5-EAT
= Resultat efter skatt som också heter Årets resultat!

Klicka för Större Bild

6-Nettoskuld/EBITDA
Har upptäckt att det används ganska mycket och det liknar nyckeltalet räntetäckningsgrad som jag har skrivet om tidigare som visar i hur pass hög grad man klarar betala räntekostnaderna. Den stora skillnaden är att man fokuserar på Nettoskulden dvs skuldens storlek och inte på räntekostnaden. Som i dessa tider med låga räntor kan Nettoskuld / EBITDA visa en bättre bild över skuldsättningen. Samtidigt tar Nettoskulden hänsyn till företagets räntebärande tillgångar och kassa & likvida medel och med EBITDA får man resultatet före avskrivningar.

.

Hur räknar man Nettoskuld?
Räntebärande kostnader: 130
Räntebärande tillgångar: 8 748
Kassa & Livida medel: 9 877Nettoskuld: 130 – ( 8 748 + 9 877 ) = -18 495
.

Detaljerna - Klicka för Större Bild

Nettoskuld/EBITDA =
-18 495 / 16 922 = - 1,09

Det här var inget bra exempel eftersom nettoskulden var positiv i detta fall, dvs bolagets räntebärande tillgångar och likvida medel var betydligt större än räntebärande skulderna.

7-EV/EBIT
=Enterprice Value / Rörelsemarginal
.
EV – Enterprice Value
Det är ett marknadsvärde som tar hänsyn till företagets skulder och EV visar företagets värde, det vill säga det man behöver betala för att köpa hela företaget. Man summerar börsvärdet med nettoskuld. Om man ska vara riktigt noga så ska man räkna in minoritetsintressen och preferensaktier.

Börsvärde (Antal aktier * Aktiekurs) : 239 210
Nettoskuld: - 18 495
EV: 239 210 + ( -18 495 ) = 220 715

EV/ EBIT=
220 715 / 15 298 = 14,4
Jag kan förstå varför det här nyckeltalet har blivit populärt eftersom det är ganska likt P/E-talet fast där tar man hänsyn till bolagets nettoskulder. Bolag med låga P/E-tal kan i själva verket vara högvärderade på grund av hög skuldsättning och på samma sätt kan bolag med högt P/E-tal kan ha lägre värdering om bolaget har en stor positiv nettoskuld som i exemplet ovan.