Slå index: del 2 – Tålamod & Disciplin

Investeringspsykologi är det minst intressanta och kanske det tråkigaste området inom investeringar fast det är det som kommer att avgöra om man lyckas eller inte. Det tidigare inlägget om att Slå Index: del 1 – Grahams Risk/Avkastning är helt beroende av att man ska kunna ha disciplinen att:

1-Leta efter lågvärderade aktier och hela tiden göra ”Due Diligence” som behövs för att hitta kvalitetsbolag. Det är en ständig process och därför skulle man kunna kalla värdeinvestering för en aktiv placeringsstrategi. ( Många tror att värdeinvestering är lika med ett slags ”passiv strategi” där man hittar, köper och gör ingenting annat.)

2-Kunna ha disciplinen att vänta med att investera om man inte lyckas hitta lågvärderingar. Detta är mycket svårare än det låter framför allt om man är nybörjare. Tidigare har jag köpt bolag så fort jag hittade något intressant men idag har jag börjat bli mer strikt med att köpa. Det tuffa är att det kan ta lång tid innan man kan hitta bra värderingar och det kan kännas jobbigt att inte göra något när man hittar bra bolag som oftast är högvärderade av marknaden.

Kom ihåg att huvudsyftet med kloka investeringar är att inte förlora det man har till och med om det betyder att man väljer bort många intressanta bolag!

Jesse Livermore – Wall Street fool!
Ett citat från en av värdens mest kända trader Jesse Livermore. Där han syftar på spekulerade i så kallade ”Bucket Shop” ett slags ”aktie bettings” lokaler under tidiga 1900-talet, där folk fick ha stor hävstång som skulle likna dagens derivat och terminshandel.

There is the plain fool, who does the wrong thing at all times everywhere, but there is also the Wall Street fool, who thinks he must trade all the time. No man can have adequate reasons for buying or selling stocks daily – or sufficient knowledge to make his play an intelligent play. – Jesse Livermore

Varför tar jag upp ett tradingcitat?

Trading inte är samma sak som investering men ibland känns det ganska likt när det görs snabba och allt för många investeringar där man inte tar stor hänsyn till vid vilken värdering man köper.

Jag tror inte att jag skulle överdriva om jag skulle säga att 90 % av alla gjorda investeringar beror på vilket bolag man köper och därmed tar man inte hänsyn till vilket pris och värdering. Det känns som att idag produceras alltför många köp/sälj analyser för att det säljer. Det är också vad finansbranschen och allmänheten efterfrågar. Hela tiden nya investeringsanalyser, häftiga bolag och omvärldsanalyser.

Finansbranschen är en säljande aktör och dess huvudsyfte är inte ge det bästa investeringsrådet utan att sälja och generera intäkter. Det betyder också att den genererar analyser, tips och produkter som säljer mest. Under Bull-Market många tips och analyser om spännande små bolag och tillväxtfonder, i dåliga tider och Bear-Market mer strukturerade produkter och alternativa investeringar där man riskerar att förlora lite fast till en dålig avkastning.
.
Köper allmänheten vad finansiella branschen erbjuder eller säljer branschen vad allmänheten efterfrågar? Kanske både och?

Vilken hemsida/analytiker skulle vara den mest eftertraktade?

Den som genererar mest köp/sälj tips

Eller

Den som hittar få utmärkta bolag fast ger ett slags köprekommendation när aktiekursen går ner till en viss intervall (som sällan sker)!

Jag kan förstå att traders behöver dagliga köp/sälj verktyg men en långsiktig investerare behöver sällan mycket mer än några få utmärkta idéer och bolag per år för att göra bra investeringar över tid. Det stora problemet är att man sällan har ”cash” på kontot framför allt när det behövs. Idag är det inte lätt ”att inte göra något alls” och vänta på rätt tillfälle när man bombarderas av kontinuerliga nyheter och analyser.

Oavsett om det handlar om investering eller trading så är det lika viktigt med disciplin & tålamod. Det bästa exemplet är under IT-kraschen. Det fanns utmärkta investeringsobjekt till och med precis före IT-kraschen på grund av att dessa bolag var så undervärderade. Medan IT-bolag rasade till mer normala nivåer under 2 –3 år så gick betydligt bättre för dessa bolag.

Skrev ett inlägg om dessa undervärderade bolag, Nostalgi – 10 år efter IT-Kraschen. Då gällde att man hade disciplinen att inte jaga övervärderade Tillväxt- och IT-bolag och istället fokuserade på att hitta tråkiga och undervärderade aktier. Vilket inte var lika spännande när det pratades om den nya ekonomin och framtida informationsteknik.

De som valde att investera i innovation och nyteknik under IT-yran har idag fått en dålig avkastning fast de haft helt rätt när det gäller hur viktigt informationsrevolutionen och Internet har varit. Det är lite samma sak med Bil- och Flygindustrin som har varit bland de viktigaste tekniska upptäckterna under 1900-talet men varit och fortfarande är olönsamma investeringar.

Warren Buffett har sagt:

"I call investing the greatest business in the world because you never have to swing. You stand at the plate, the pitcher throws you General Motors at 47! U.S. Steel at 39! and nobody calls a strike on you. You wait for a pitch you like."

The problem when you're a money manager is that your fans keep yelling, 'Swing, you bum!'"

Visar hur viktigt ”Tålamod och disciplin” har varit för Warren Buffett. Om man skulle kolla närmare på en del strategier som Buffett förespråkar så hänger det mycket ihop med Investeringspsykologin.

1-Vänta på en perfekt ”pitch”
2-Circle Of Competence
3-Fokusering (koncentrerad portfölj)

Dessa hänger ihop och kräver tålamod och disciplin.

1-Vänta på en perfekt pitch!
Som jag har nu berättat krävs tålamod eftersom det är mycket sällan man hittar kombinationen bra bolag till låg värdering.

2-Circle Of Competence
Kunna ha disciplinen att välja bort branscher och bolag som man kan väldigt lite om. Det gäller också att välja bort bolag där det är svårt att göra både kvantitativ- och kvalitativ analys.

3-Fokusering av portföljen
Det hänger ihop med 1 och 2 eftersom det finns begränsat med utmärkta bolag när man begränsar sig till sin egen ”Circle Of Competence” och dessutom är det ännu mer sällan man kan få till ett bra pris, vilket gör strategin med fokusering logisk. Därmed eliminerar du den stora risken med fokusering genom att köpa kvalitets- bolag som du kan väldigt mycket om och till en låg värdering.

You Don´t have to invest all the time!
En kort sekvens från en intervju med Irving Kahn och där han son förklarar att man inte behöver vara investera hela tiden