So you think you can trade? Och lite annat!

En bra dokumentär för dem som funderar på att börja/prova ”trada”. Som jag har sagt tidigare har jag inget emot de som vill och är duktig på trading. Jag vill bara visa hur tufft och svårt det är i verkligheten framförallt för de som är nybörjare. Det är också därför jag rekommenderar att ni börjar med långsiktig investering istället.

Om ni fortfarande vill börja trada så kom ihåg det här;

Det tar minst några år (Själv skulle säga 3-4 år) och kostar mycket pengar innan man börjar lär sig trada från alla sina tidigare misstag. Kom ihåg också att 90-95 % förlorar i tradingbranschen.

Stora delar av den finansiella branschen är duktiga på att "marknadsföra" kortsiktig handel eftersom det är lönsammare på grund av stora courtageintäkter. Det är också lättare att sälja och marknadsföra eftersom det är häftigare och lockar fler som vill tjäna stort på kort tid med små medel. Titta bara på vilka annonser som dominerar på olika aktie- och investeringssidor. Olika Internetmäklare med valuta-, råvaru-, index- och CFD produkter med häftiga tradingapplikationer. Sen finns det en annan undergrupp av annonser från banker och fonder.

De främsta svårigheterna inom trading är:

Det ser mycket lättare ut än det är!
Många som funderar på att börja trada och nybörjare kan lätt tro att det inte verkar vara så svårt att tjäna 30-50% eller mer per år. Men då bortser man från alla förlustaffärer och stora courtagekostnader i samband med trading. Det kan lätt sluta med förlust i totaltresultatet eftersom det inte är så svårt att generera stora förlustaffärer gång på gång. Lägger man också till courtagekostnaderna så förstår man att man måste generera mycket mer än 30-50% bara för att täcka förlusterna bara för att gå plus minus noll.

Det är lätt att fastna i TA!
Och tro att det är nyckeln till framgångsrik trading när man också tror att man kan förutse marknadsrörelserna med avancerade teknisk analys. Men det är Riskhantering och Money Management som är viktigare egenskaper och tyvärr så tror många att det är räcker långt bara man vet när man ska ta sina stopp-och-loss. Jag kan bara säga att konceptet Money management är mycket större än så.

Tradingpsykologi!
Den viktigaste egenskapen som inte tas hänsyn till. Om man skulle estimera hur viktig den är så skulle man kunna dela tradingen i olika kategorier och psykologi skulle motsvara:
Tradingpsykologi:…….…..50 %
Money Management:….....40 %
Teknisk Analys:………......10 %
Men många som börjar med trading lägger 90 % av tiden på teknisk analys och kanske 10 % på riskhantering och förmodligen ingenting på att lära tradingpsykologi. Sedan måste jag också nämna att med tradingpsykologi menar jag att kunna lära sig att hantera när det går dåligt, kunna ha självdisciplin och kunna följa sin egen plan/strategi. Med andra ord jag menar inte att man ska kunna tolka hur marknaden ska röra sig dvs flockbeteende, vilken kan misstolkas när man pratar om tradingpsykologi och behavioral finance.

Floored – En dokumentär om floortraders I Chicago!
Floortraders eller med andra ord ”Pittraders” kallas de som handlar på ”golvet” som håller på bli utkonkurrerat av datorer. Det är kanske lite annorlunda än att sitta framför datorn och går inte att jämföra men det är fortfarande samma psykologiska problem och svårigheter.

.Här finns hela dokumentären – Floored!

Million Dollar Traders – 18 delar:
En brittisk serie om trading fast den är inte lika seriös!

-Hela serien - Million Dollar Traders!

Lite roligare saker:
Aktiesparnas Stora aktie- och energidagen I Falköping, där man får lyssna på Eolus, Vindkraftbolag och mycket om andra energibolag!

Andra Webb-sändningar från Stora Aktiekvällar.
-Stora Aktie- och Fonddagen i Göteborg
-Stora Aktie- och Fondagen i Malmö

Annat intressant:
-En gästartikel från mig om utdelningar

Missa inte heller att läsa finanstankars om Företagsvärdering:
-Resultaträkning
-Utdelningar
-Balansräkningen – Del 1
-Balansräkningen – Del 2
-Kassaflöden – FCF och DCF!

F Wall Street: - Enkel Guide till Fritt Kassaflöde & Owner Earnings

Tänkte tipsa om en annan bra bok. Det är många som har läst om Warren Buffett och kan lite om hans strategi och investeringsfilosofi kring långsiktig värdeinvestering, ” Circle of competency, wide moat, margin of safety”, osv.

Men samtidigt är det inte många som känner till eller verkligen kan räkna fram vad bolaget har för så kallad intrincis value. Det finns fortfarande för få böcker som handlar om:
-Intrinsic Value
-Free Cash Flow
-Owner Earnings

Dessa koncept är fortfarande några av de viktigaste av de som Warren Buffett har använt sig av vid bolagsvärdering. Det som saknas är en bok med mer enkla tips på hur man ska använda dessa principer när man ska värdera utan att man är redovisningsekonom.

Jag har faktiskt börjat läsa en mycket bra bok med dålig titel. Den beskriver metoderna Fritt kassaflöde och Owner Earnings på ett enkelt sätt fast den är på engelska. Bokens titel känns inte lika seriös när den börjar med ett stort ”F” före Wall Street. Det är en av anledningarna till att jag inte köpt boken tidigare fast jag har hört talas om den. Boken heter: FWallstreet – Joe Ponzio´s no-nonsense approach to value investing for the rest of us.

.
Det är faktiskt en bloggare som har skrivit boken och enligt honom så var han mäklare på en stor Wall Street bank och han valde att lämna 2002 för att starta eget. Anledningen till han lämnade Wall Street var, enligt honom själv, att han tröttnade på hur finansbranschen är präglad av girighet och deras fokus på försäljning snarare än på att identifiera goda investeringsmöjligheter för bättre avkastning. Så med andra ord, han väljer att starta eget och marknadsför sin egen firma genom sin blogg och boken. Det låter inte direkt trovärdigt när han väljer att göra det under IT-Kraschen.

Fritt Kassaflöde & Owner Earnings
Men hur som helst, om jag ska vara ärlig så tycker att han ändå har försökt förklara begreppen så enkelt så möjligt. Det gör att boken är bra för nybörjare som inte kan så mycket om de olika begreppen, eftersom det inte är lätt när man inte läst om dem tidigare. Samtidigt har han en del bra exempel med beräkningar i boken som är en fördel. Sen har han också lyckats förklara den stora skillnaden mellan vinst och fritt kassaflöde. Jag tror fortfarande att kassaflödesanalyser brukar vara det sista många investerare kollar på, eller förmodligen aldrig

Enronskandalen
Ett roligt exempel som han ger i boken är Enron som var ett amerikanskt energibolag (En av de största i världen på sin tid ) som gick i konkurs 2001.

Enronskandalen är en känd bokförings- och korruptionshärva. I hans exempel i boken ser man verkligen skillnaden mellan redovisad vinst och Owner Earnings under 1997 och 2000 precis innan konkursen.

Klicka för Större Bild

Man ser tydligt hur aktiekursen följer den kraftiga vinsttillväxten under 1998-2000. Det beror förmodligen också på IT-yran när nästan allting gick upp. Men man ser också hur bolaget kapitalinvesteringar i form av Capex är högre än redovisade vinsten och den verkliga ”Ägarvinsten” Owner Earnings som inte följer utvecklingen.

Jag skulle säga att dessa koncept är några av de mest viktigaste för långsiktiga investerare. Men ni måste inte köpa boken utan räcker med en enkel google-sökning på ordet Fritt kassaflöde, Free Cash flow eller Owner Earnings skulle ni ha tillgång mycket information helt gratis men det är mer tidkrävande och mestadels på engelska.

Det enklaste sättet lära sig konceptet Owner Earnings är att först känna till vad Fritt Kassaflöde betyder och hur man räknar fram det: Några tidigare artiklar om FCF och Owner Earnings!
-10års fritt kassaflöde & Owner Earnings
-Utdelningen kommer ifrån kassaflödet!
-Owner Earnings – Värdeinvesterarens ryggrad?
-Owner Earnings
-Företagsvärdering – Begreppen Owner Earnings

Free Cash Flow – Filmklipp!
Kanske inte den mest pedagogiska filmen men man får liten uppfattning hur man ska räkna fram fritt kassaflöde!
FCFF = Fritt kassaflöde för företaget
FCFE = Fritt kassaflöde för Aktieägare
Upplägget kommer ifrån en Kassaflödesanalys i en vanlig årsredovisning fast den en GAAP-redovining, - Generally Accepted Accounting Principles och i sverige använder vi IFRS - International Financial Reporting Standards. Så det är lite skillnad på upplägget men det är fortfarande samma koncept.

Ekonomisk Krasch, Depression & Peak Oil

Det är inget vidare roligt samtalsämne för oss långsiktiga investerare. Fast det är ändå ofrånkomligt att tänka vilka konsekvenser det kommer bli för världsekonomin och välfärden som är så beroende av billig olja. Kan man diskutera om Peak Oil utan att spekulera för mycket vad det kan innebära om oljepriset?

Ibland känns det lite oseriös när det skrivs mycket om ”världens undergång” är nära och samtidigt finns det också de som är ”allt för positiva” för framtidens oändliga tillväxt möjligheter utan att ta hänsyn till framtida begränsade olje- och andra viktiga resurser. Spontant så tycker jag att det är svårt att veta hur allvarligt det kommer att bli när det finns så många olika spekulationer om framtiden. Det handlar framför allt om:

-När kommer oljan på allvar påverka världsekonomin?

-Hur snabb kan vi anpassa oss mot minskade oljekällor?

-Hur mycket av vår levnadsstandard kan vi bibehålla "livet efter oljan"?

Jag har sett att Defensiven, Cornucopia och Stockman samt en del läsare har diskutera om Peak Oil och senaste dokumentärer om oljans framtid och konsekvenser. Här är den senaste SVT-dokumentären, Vetenskapens Värld, om Peak Oil. Ingen nytt precis och det finns många liknande dokumentärer.

Naturen Resurser Sinar – Klicka för att se:

Det finns också en annan dokumentär i SVT om vilka lösningar som det finns när det gäller förnybar energi.

Ställ Om – Klicka för att se:

Mer allvarlig och skrämmande dokumentär om Peak Oil på 6 delar:


Här finns den andra delarna:
-Del-2
-Del-3
-Del-4
-Del-5
-Del-6

Hur ska man agera som investerare där man vill ha en långsiktig investering horisont?

Olika lösningar för att skydda sig från Peak Oil!
1-Oljeaktier
2-Aktier inom förnybar energi
3- Kraftproducenter
4-Andra bolag som kan gynnas

1-Oljaaktier eller oljerelaterade investeringar!
Med tanke på att de flesta oljeaktier har instabil lönsamhet och tillväxt, som tex:
-Lundin Petroleum
-Alliance Oil
Så känns det som en ganska osäker och riskfylld investering. Till och med om oljepriset går upp så är det inte säkert att aktie eller bolagets vinster följer utvecklingen. Sen tror jag också att för eller senare kommer bolagets oljakällor och produktionskapacitet minska med tiden. Fast en av största anledningen till att jag har valt bort oljeaktier är att jag kan väldigt lite om dem och samtidigt känns det också ganska ointressant som långsiktig investeringsalternativ.

När det gäller någon slags strukturerad produkt som följer Olje-Index så har jag ingen bra koll. Jag vet inte heller om det finns någon bra och enkel instrument. Det jag känner till är CFD och Oljeterminer men är kanske inte de bästa för en långsiktig investering.

2-Aktier inom förnybar energi.
Det hade varit drömmen om man hade lyckas hitta bra företag inom Vindkraft eller solceller. Idag är det dålig lönsamhet på branschen och jättar som tex: Vestas Wind eller REC har det svårt. Kanske blir de lönsamma i framtiden? Samtidigt har de fallit kraftigt så kanske kan vara intressant att kolla på. Men det en intressant aktör som heter Eolus Vind som har en viss lönsamhet men har inte kollat vidare. RIK & GOD – En bra blogg om etiska investeringar och kring förnybar energi!

3-Kraftbolag
Jag tror inte jag behöver säga mycket tanke på att jag har skrivet en del om E.ON och Fortum som kan gynnas av höga energipriser och dessutom Fortum som är en utmärkt miljövänlig investeringsalternativ. Det finns också Norska kraftbolaget Hafslund som är ren fast har haft högre värdering tidigare.

4-Andra bolag som gynnas.
Det första jag tänker på är Warren Buffett två intressanta köp:
- Burlington: Järnvägsjätten i USA som kan gynnas av högre oljepris.
- BYD: kinesiska tillverkare av elbilar.

Andra bolag kan tex vara!
-Skistar
-Kabe
när mer och mer väljer att stanna och semestra i Sverige pga dyrare flygresor!

Hur tänker du när du investerar? Tar du hänsyn till Peak Oil?

Den andra frågan vilka bra investeringar finns det om man vill säkra portföljen? Eller ska man göra det enklaste genom att köpa Oljebolag?

Kom gärna med idéer och förslag om möjliga investeringsalternativ!

Slutligen en lång skrämmande dokumentär som heter ”HOME” om framtidens stora problem, vilket visar att det är inte bara Peak Oil utan att det är också andra tuffa utmaningar som:
-Befolkningstillväxt
-Begränsade naturresurser
-Klimat hotet

Investera som mästarna - från Aktiestinsen till Soros!

Så heter titeln till den nya boken från Jonas Bernhardsson. Det låter hur intressant som helst. För er som inte känner till honom så är han författaren till den kända boken Tradingguiden, en bra nybörjarbok.

.
Så här står det lite kort om den nya boken:

"Lär dig vad de stora mästarna har gemensamt. Hur de arbetar, lever, tänker och investerar. Välkommen att stifta bekantskap med några av de största placerarna genom tiderna. Jonas Bernhardsson guidar dig bland sjutton utvalda, starka personligheter och deras investeringsstilar. Du får i boken träffa kända och okända börsprofiler som under en lång tid utmärkt sig på börsen - antingen genom att de har lyckats exceptionellt bra - eller också misslyckats kapitalt. Finns det några gemensamma drag mellan dessa så olika investerare? Vad skiljer deras placeringsstrategier åt?

.

Vi har alla mycket att lära av dem som har lyckats före oss - och misslyckats. Boken är en unik sammanfattning av de tankar, värderingar och principer som vägleder världens bästa investerare. Warren Buffett brukar säga att han är »85 procent Graham och 15 procent Fisher«. Ta reda på vem som är din förebild!

Det verkar inte som att det går att köpa den ännu och det står inte heller mer om boken och vilka de 17 investerare som är med är men jag kan se att:
-Jesse Livermore
-Warren Buffett
-George Soros
-Aktiestinsen

Är på framsidan. Jag kan gissa de andra profilerna kan bl.a. vara.
-Philip A Fisher
-Benjamin Graham
-Peter Lynch
-John Templeton
-Kristoffer Stensrud
-T. Rowe Price

Hoppas att det står mycket mer i boken. Verkar som att julafton kommer tidigt för oss som är investeringsnördar. Jag skulle tro att den här boken kan vara bättre än Per Börjessons – Warren Buffett. Om ni inte kan vänta tills boken kommer ut så finns det en del bra artiklar från författaren högt upp i min egen samling av ”Aktieskolan”.

Är AstraZeneca Köpvärd?

Det har varit mycket diskussioner kring AstraZeneca den senaste tiden och det är därför jag har funderat på att försöka göra en enklare analys av bolaget.

Först! Jag tror att det behövs en tydlighet kring AZN:s utdelning och direktavkastning. Eftersom bolaget delar ut i dollar och två gånger per år i olika belopp så blir det lätt att det blir fel när direktavkastningen ska räknas. En enkel översikt över utdelningen i år.

Klicka för Större Bild

Värdering
Aktiekursen har varit en besvikelse under senaste 10 åren men det betyder också att det är lägre värdering än 2000/2001. Det som är intressant är att aktien värderas lågt i jämförelse med andra. AstraZeneca har ett P/E på 8,7 och en direktavkastning på ca 5 %.

Klicka för Större Bild

Vinst- och Utdelningstillväxt
En 5 % direktavkastning är rätt mycket när utdelningsandelen ligger på 44 % vilket är lika med en E/P på 11 %. Det som är ännu mer intressant är bolagets stabila vinst- och utdelningstillväxt. Under 10 år har AZN haft en årlig tillväxt på:

Vinsttillväxt……….……11 %
Utdelningstillväxt:…..…..10 %

Klicka för Större Bild

Omsättningstillväxt
Fast samtidigt har omsättningstillväxten varit lägre. Den är så låg som 3 %. När man kollar på utvecklingen på försäljningsmarginalerna under samma tid så förstår man att en stor del av tillväxten för AZN kommer från högre lönsamhet.

Omsättningstillväxt…….…..3,2 %
Bruttomarginalstillväxt……..1,6 %
Rörelsemarginalstillväxt……4,8 %
Vinstmarginalstillväxt………6,1 %

Klicka för Större Bild

Marginaler
Det som är ännu mer imponerade är de höga marginalerna som AZN har haft under så lång tid.

…………..….….2009….…..Snitt 10år
Bruttomarginal…...82 %……….77 %
Rörelsemarginal….35 %…….….26 %
Vinstmarginal…….23 %…….…18 %

Klicka för Större Bild

AZN brukade kallas för en tillväxtaktie fast idag är det snarare ett bolag med hög lönsamhet med en medioker tillväxt. För att få en uppfattning om hur höga marginalerna är så man kan jämföra med H&M:

………………….….AZN…….…H&M
Bruttomarginal……….82 %……….52 %
Rörelsemarginal……...32 %……….18 %
Vinstmarginal ………..23 %……....14 %

Så med andra ord; AZN:s vinst kan gå ner kraftigt pga sämre marginaler. Det skulle räcka med något eller kombination av tex:
- Lägre försäljning
- Lägre priser på grund av tuffare konkurrens
- Högre forsknings & Utvecklingskostnader.
- Osv.

Återköp av egna aktier
Det finns också en annan bra förklaring till den höga vinst- och utdelningstillväxten och det är Återköp av egna aktier. AZN har totalt genomfört nästan lika stora återköp av egna aktier som deras totala utdelningar under senaste 10 åren. Nu med facit i hand så har AZN gjort de största återköpen när aktiekursen var som högst över 400 kr under 2006 och 2007. Ännu ett bra argument för varför återköp inte är den bästa lösningen. Det finns också en stor risk att återköpen är kopplade till bonus- och belöningssystem.

Klicka för Större Bild

Avkastning EK & TK
När man kollar på AZN:s avkastning på EK & TK så är det inga stora konstigheter. AZN ger till och med en bra avkastning på totalt kapital med en ganska låg soliditet.

Avkastning EK…..36 %
Avkastning TK…..14 %
Soliditet………….38 %

Nettoskuld / Soliditet
När man däremot kollar på skulderna så har de ökat kraftigt framför allt under 2007. Soliditeten har gått ner från 52 % till 32 % under 2007/2008. Däremot så är nettoskulden fortfarande liten. Det är knappt 7 % av de totala skulderna.

Klicka för Större Bild

Tillgångar
AZN:s tillgångar består till största delen av Immateriella tillgångar och goodwill. Det är också tillgångar som Produkt- och distributionsrättigheter och utveckling och forskningskostnader och patent. Kurs/EK ligger på ca 3. Tar man bort Goodwill och immateriella tillgångar blir det negativt bokvärde. Fast man ska helst inte ta bort Immateriella tillgångar och då hamnar Kurs / ( EK – Goodwill ) på ca 6.

Klicka för Större Bild

Fritt Kassaflöde - %
Det är bättre att kolla på avkastningen och kassaflödet. AZN har ett stabilt fritt kassaflöde där snittet för 10 år ligger på ca 5 % i snitt. Det är framförallt de sista 5 åren som kassaflödet har varit starkt. Under 2007 har AZN förvärvat affärsrörelse som har påverkat både fritt kassaflöde och marginalerna.

Klicka för Större Bild

Så till den viktiga frågan är AstraZeneca köpvärd till dagens låga värdering om man kollar senaste Vinst, Utdelning och Fritt kassaflöde?

För att svara på den frågan så tror jag att man måste bortse från framtida tillväxtmöjligheter för AZN och försöka att enbart kolla på hur stabil och uthållig framtida försäljning och vinst är . Detta eftersom bara om AZN skulle kunna lyckas bibehålla samma vinstnivå så är bolaget köpvärt. Inget snack om saken. Det är en:
-Utdelning…………..5 %
-E/P ( Vinst/Kurs)….11 %
- Fritt Kassaflöde…..15 %

Det betyder att AstraZeneca skulle växa med ca 10 % genom tex:
-Återköp
-Bra investeringar
-Utdelning (där aktieägaren själv väljer att återinvestera)

Men tyvärr så är AZNs framtid långt ifrån säker!
Det är framför att 3 saker som gör att AZN kan få stora problem i framtiden.

1-Många viktiga patent och rättigheter som snart löper ut.

2- Större konkurrens och framför allt kring generiska läkemedel som är en billigare kopia av originalet i samband med att patent löper ut.

3- Större Utveckling och forskningskostnader i framtiden när AZN måste ständigt utveckla nya läkemedel. Det påverkar förmodligen också bolagets distribution och marknadsföringskostnader som är de största kostnaderna idag.

Jag har nu försökt att få en bra översikt över:

1- ”När och Vilka viktiga patent” som löper ut!
2-Hur stor andel av den totala försäljningen?

En översikt på vilka läkemedel och när det löper ut!

Klicka för Större Bild

Hur stor är omfattningen av den totala omsättningen!

Redan nästa år 2012 kommer det omfatta 27 %. Om 4 år, dvs 2015 kommer mer än 50 % infattas av patent som löper ut som omfattar den totala omsättningen idag.

Så här står det i årsredovisningen om problemet:

Vi uppskattar att mer än hälften av våra nuvarande intäkter de kommande åren riskerar att förloras genom det vanliga för loppet då patent och ensamrätter som skyddar våra produkter löper ut.

Denna förlust av immateriella rättigheter är ofrånkomligt i vår bransch. Den sker naturligt som en del av cykeln för innovation, tillväxt och förnyelse. – Källa Årsredovisning 2009

Detaljerad info om Läkemedel och Patent som löper ut!

Den andra frågan blir hur mycket kan det verkligen påverka när ett patent löper ut. Det är tveksamt att försäljningen minskar kraftigt. Däremot är det mer sannolikhet att den kommer att påverka i mindre utsträckning fast under en lägre tid.

Men tyvärr så krävs inte allt för stora försäljningsminskning för att AZN:s vinst ska falla kraftigt. En 10 – 20 % omsättningsnedgång kan påverka 40-50 % av slutliga vinsten. Det är därför AZN har gjort stora besparingar genom omstruktureringar och kommer fortsätta.

Andra problem: Citat - Årsredovisning 2009"

-"Den nuvarande globala ekonomiska nedgången ökar kostnadspressen på de som betalar för sjukvården och på de patienter som betalar direkt för hela, eller betydande delar av, läkemedels-kostnaden. Utmaningen för den forskningsbaserade Läkemedelsindustrin är att hantera denna prispress på produkterna och samtidigt fortsätta att investera i forskning, utveckling, tillverkning och marknadsföring av nya läkemedel".

-"Myndighetskrav - Läkemedelsindustrin är en av de mest reglerade branscherna..../ /....Numera kräver registreringsmyndigheterna mer läkerhetsinformation före ett godkännande än tidigare. Detta har lett till en förändring i utvecklingsprogrammen och ett behov av ytterligare resurser för att genomföra dem."

-"Konkurrens - Våra främsta konkurrenter är andra forskningsinriktade läkemedelsföretag som marknadsför innovativa, patentskyddade receptbelagda läkemedel. Konkurrens kommer även från olika samarbeten mellan traditionella läkemedelsföretag och mindre bioteknik- och vaccinföretag. Generiska versioner av läkemedel som inte längre har patentskydd konkurrerar också på marknaden. Tillverkarna av generiska läkemedel prissätter dem till en väsentligt lägre nivå än likvärdiga originalläkemedel. Detta beror till stor del på att tillverkare av generiska läkemedel inte investerar lika mycket i FoU eller marknadsutveckling som forskningsbaserade läkemedelsföretag, och därför inte behöver få tillbaka dessa investeringar."

-Besparingar - Vi har gjort goda framsteg vad gäller att implementera tidigare tillkännagivna omstruktureringsprogram. Det har innefattat en minskning med 12 600 tjänster. Detta har lett till årliga besparingar på 1,6 miljarder USD till slutet av 2009, vilket kommer att öka till cirka 2,4 miljarder USD vid slutet av 2010. Nästa omstruktureringsfas, som innefattar slutförandet av tidigare påbörjade program, ytterligare initiativ inom varuförsörjning samt marknadsföring och administration, liksom FoU-initiativ, kommer att resultera i ytterligare beräknade årliga besparingar på 1,9 miljarder USD vid slutet av 2014.

Slutcitat - Årsredovisning 2009”

Samtidigt måste vi också ta hänsyn till att AZN inte är ett litet bolag. Idag finns AstraZeneca i fler än 100 länder och har ca 63 000 medarbetare varav 11 600 arbetar med forskning och utveckling. De största områden för AZN:s läkemedel är i storleksordning:
-Hjärta/kärl
-Mage/tarm
-Infektion och Övrigt
-Neurovetenskap
-Cancer
-Andningsvägar och Inflammation

AZN:s framtida möjligheter finns tillväxtmarknaderna som står för 85 % av världens befolkning samtidigt som de bara motsvarar 16 % av läkemedelsmarknaden.

Klicka för Större Bild

Några prognoser för vinstutvecklingen från ”finansbranschen”
2010 – 2011 – 2012 (USD)
6,72 – 6,19 – 5,93
6,17 – 6,57 – 6,41

Dessutom ska man inte glömma att AZN har en del nya läkemedel och patentansökningar kontinuerligt.

Klicka för Större Bild

Men det är ingen lätt process att utveckla nya läkemedel. Här kan ni läsa mer detaljerad kring hela processen från forskning till produktion och försäljning.! Källa Årsredovisning 2009!
-Del 1-1
-Del 1-2
-Del 2-1
-Del-2-2

Så slutligen handlar det om en viktig fråga!. Hur kommer AZN klara av att fortsätta utveckla framgångsrika läkemedel?

Till och med om jag skulle försöka ta reda på mer om problem/lösningen under flera veckor så tror jag inte att jag skulle komma till en bra slutsats om AZN framtida vinstutveckling. Det är väl därför Warren Buffett kallar det för ”Circle Of Competence”.

-AZN - Bördata
-Årsredovisning 2009

Hur går med utdelningsstrategin för 4020?

Efter jag har nu kollat på lite hur stora utdelningarna kan bli nästa år så har jag funderat på hur utdelningsstrategin, 40procent 20år, har gått hittills. Samtidigt är jag lite intresserad av att kunna bevaka och se utvecklingen i fortsättningen. För er som inte vet vad 40procent 20år innebär så kan jag säga att det handlar om att lyckas få en årlig direktavkastning på 40 % efter 20 år.

Yield On Cost
För att kunna förklara det lättare så använder jag uttrycket ”Yield On Cost”. Det handlar om direktavkastningen på den investeringen man har gjort i början och det är inte lika med den marknadsmässiga direktavkastningen. Ett exempel:

Investering år 1:...............100 000 kr
Direktavkastning år 1:......4 %
Utdelning år 10:..............15 000 kr
Yield On Cost:................15 %

Det vill säga utdelningen på 4 000 kr (direktavkastning 4 %) har växt till 15 000 kr år 10 och det är 15 % direktavkastning (Yield On Cost) på investeringen som gjordes år 1.

Ett litet problem med beräkningen!
40procent 20år är baserad på att man gör en engångsinvestering och sedan återinvesterar utdelningarna kontinuerligt. Då är tanken att man ska lyckas investera i 4 % direktavkastning i början och samtidigt få en utdelningstillväxt på 10 % / årligen. Genom att återinvestera utdelningarna som ger en högre tillväxt på 2,5 % (baserad på 4 % direktavkastning) så skulle man få en totaltillväxt på 12,5 % och efter 20 år så hamnar direktavkastningen på ca 40 %. Men jag har valt att lägga till nytt sparande varje månad vilket gör det svårare att räkna på den exakta utvecklingsutvecklingen. Därför har jag delat upp utvecklingsberäkningen på 2 delar:

1- Tillväxt från utdelningar
2- Tillväxt från Sparande

Tillväxt från utdelningarna
Jag har börjat med utdelningsinvesteringen i början av 2008. Sämste tänkbara tillfället men lyckades ändå klara mig hyfsat bra tack vare att jag sparare mindre och regelbundet vilket gjorde att jag också lyckades få billiga värderingar i slutet 2008 och i början av 2009 när jag hade pengar kvar att investera. Samtidigt hjälpte det mycket att ha en stor andel av portföljen i H&M och några stabila USA-aktier. Den årliga utdelningstillväxten från utdelningarna har varit:

2009:……-10 %
2010:……..5 %
2011p*:.…13 %

Tillväxt från Sparande
Samtidigt har regelbundet sparande under tiden påverkat portföljens utdelningstillväxt mest. Vilket kanske inte är så konstigt. Men man ser att den påverkan minskar varje år i samband med att portföljen växer. I fortsättningen kommer utdelningstillväxten vara viktigare och på sikt kommer också återinvesteringarna kompensera förlusten nytt sparande men det tar tid innan man når dit.

2009:….…34 %
2010:….…28 %
2011p*:.....13 %

Den totala utdelningstillväxten – 100 %
För nästa års prognoser kommer den totala utdelningstillväxten hamna över 100 % vilket låter väldigt mycket men det är inte lika imponerande när stor andel av tillväxten kommer ifrån sparande. Sen motsvarar återinvestering av utdelningarna liten del också.



Det som är intressant är utvecklingen på Yield On Cost som enbart är baserad på investeringen i början och tillväxten från utdelningar som hamnar på ca 6 % och det är en bra start efter 2-3 år.


Utdelningarna som kassaflöde – Total utdelning ca 16 %!
Man ska heller inte glömma de utdelningar man har fått hittills. Det är inte bara utdelningarna som växer på sikt utan också den totala summan av utdelningar man får i portföljen. Om jag summerar Yield On Cost senaste 2 åren + prognosen för nästa år så har jag fått ca 16 % utdelningar baserat på investeringen från första året. Däremot om jag räknar med den totala investeringen/sparande så är det ca 9 %, vilket är inte så dåligt heller när man lägger på ökningen på portföljvärdet.

För de som är pessimistiska för framtiden!
Om vi till och med antar att den framtida tillväxten kommer vara sämre än den historiska så kommer utdelningen ändå spela en stor roll för en långsiktig värdeökning.

Om vi antar att utdelningstillväxten i snitt kommer vara 6-7 %. Historisk har den varit ca 9-10 %. Samtidigt om man lyckas få en högre direktavkastning på 5 % och väljer att återinvestera utdelningarna så kan man ändå lyckas få en total utdelningstillväxt på nästan ca 10 % / årligen. ( men för att det ska vara verklighet så måste det vara ett stabilt företag med stabila vinster och kassaflöde och som klarar öka sina priser lika med eller högre än inflationen på sikt och samtidigt ha en lagom tillväxt)

Utdelningstillväxt:………7 %
Återinvestering:………...3 %
Totalt årlig tillväxt…...10 %

Få tillbaka investeringen på 10 år
Om vi då antar en direktavkastning på 5 % och en årlig utdelningstillväxt 10 % så kommer man nästan få tillbaka sin investering efter 10 år i form av utdelningar. Så här ser de olika tidsintervallen:

Den totala utdelningsflöde!
År 10:…..100 %
År: 20:….320 %
År 30:…..910 %
År 40:…..ni förstår tanken med ränta-på-ränta!

Det betyder att man skulle kunna få nästan 910 000 kr i totala utdelningar under 30 år om man investerade 100 000 kr med en 7 % Utdelningstillväxt + Återinvestering.

Ökande Utdelningsflöde utan eller lägre tillväxt!
Ni som tycker bloggaren, Cornucopia, har rätt med uttrycket "Evig tillväxt i en ändlig värld?” så kan ni vara lugna eftersom man kan ändå få en någorlunda bra utdelningstillväxt om man lyckas få hög direktavkastning som kompenserar utdelningstillväxten genom återinvestering.

Om vi teoretiskt säger att man lyckas hitta ett bolag med 10 % direktavkastning så skulle utdelningen i princip växa lika mycket årligen om man återinvesterar den. Sen gäller det att utdelningen inte sänks. Att hitta en sådan stabil och lågvärderad aktie är mer eller mindre omöjligt i verkligheten fast man hittar olika varianter av liknande bolag. Som tex: en stabil direktavkastning på 7% skulle kompensera om utdelningstillväxten var så liten som 3 % årligen.

Direktavkastning %....Utdelningstillväxt %

1…….................................…...9
2 …….................................…..8
3…….................................…...7
4….................................……...6
5………....................................5
6……........................................4
7……...................................….3
8……...................................´…2
9……...................................….1
10……......................................0

Men tyvärr det inte så lätt med hög direktavkastningsstrategi som ni har redan säkert märkt. Så det gäller att man fokuserar på mer värdeinvestering som jag har skrivit om tidigare, för att kunna förbättra möjligheten att hitta kvalitetsbolag som passar för en långsiktig utdelningsinvestering.

Diagrammet som ALLTID går upp!
Slutligen ett trevligt diagram som visar den totala utdelningsutvecklingen, där varje punkt motsvarar en ny utdelning som trillar in. Det bästa är att utdelningarna kommer in när de ska oavsett om man bevakar börsen eller inte!

Klicka för Större Bild

Utdelningsprognoser 2011 – forts.

Nu har jag både förenklat och justerat prognostabellen för nästa år. Ska bli intressant att jämföra prognoserna med de verkliga utdelningarna nästa vår. Samtidigt har jag tagit med några få fastighets- och investmentbolag.

.
.
.

Utdelningsprognoser för nästa år - 2011

Nu är det dag igen för utdelningsprognoser för nästa år. Många bolag har nu lämnat delårsrapporterna för Q3 och det gör att det blir lättare att bedöma hur utdelningen för 2010. Nu är det också lite smidigare att samla information när vinsten för 12-mån finns med i börsdata.

Utdelningsprognosen
Den går ut på att räkna fram genom den nuvarande vinsten, dvs. den rullande 12-månaders vinst/per aktie. Det betyder också att räkningen går ut på att vinsten för Q4 ska hamna på samma nivå som 2009. Jag har nu försökt förbättra min tidigare prognostabell, som jag gjorde förra året, genom att ta med utdelningsandelen. Vilket borde ge en bättre fingervissning hur utdelningsnivån kan bli nästa år.

Men man måste ändå ta hänsyn till:

1-Vad man tror att vinsten för Q4 kommer att bli!

2-Hur ser bolagets utdelningsförmåga, dvs. fritt kassaflöde? Har bolaget gjort stora investeringar under året? Utdelningsandelen kan i vissa fall visa hur mycket bolaget klarar av att dela ut.

3-Man måste också ta hänsyn till hur representativ förra årets vinst och utdelningsandel är. Tex: Sandvik hade en vinst på -2,24 kr/aktie under 2009 och en utdelning på 1 kr. Det gör att det blir helt fel om prognosen baseras på dessa värden. Därför har jag justerad utdelningsandelen (ljus-orangefärg) till 50 % som är bättre nivå på den historiska utdelningsandelen.

Vinst/Utdelning för Sandvik - Klicka för större Bild

Definitioner på prognostabellen:

Klicka för Större bild

Utdelningsprognoser för några utvalda Large Cap!

Direktavkastning – Bolag med högsta direktavkastning baserad på prognosen
-AstraZeneca: 5,1 %
-Axfood: 4,5 %
-TeliaSonera: 4,4 %
-H&M: 4,1 %
-SCA: 3,8 %
-SHB: 3,8%
-Electrolux: 3,7 %
-Boliden: 3,5 %

Utdelningstillväxt – Bolag med högsta utdelningstillväxt senaste året baserad på prognosen
-Sandvik: 86 %
-Elextrolux: 53 %
-Husqvarna: 45 %
-Hexagon: 41 %
-SSAB: 39 %
-SKF: 35 %
-Boliden: 35 %

.
Investment- & Fastighetsbolag
För dessa aktier går det inte göra liknande prognoser eftersom:

Investmentbolagen får sina inkomster från bolagets utdelningar. Vinsten per aktie blir därför helt fel när den inkluderar värdeförändringarna i portföljen. Man måste ta hänsyn till utdelningen som investmentbolag får. Samtidigt finns det två varianter av investmentbolag. Renodlat investmentbolag och förvaltningsbolag vilket skiljer lite hur man ska räkna.

Fastighetsbolag har liknande problem dvs, värdeförändringarna påverkar årets vinst. Det är därför man måste ta bort fastighetsprisernas påverkan fast ändå räkna med finansiella poster som räntekostnader.

Ska försöka göra liknande utdelningsprognoser för Investment- och fastighetsbolag nästa gång!

Tack för bra kommentarer och synpunkter!

Sent i fredags förra veckan kom vi igång med det nya börsdata och vi har lyckats slå ATH när det gäller besökare och sidvisningar under en dag! Dessutom har vi fått in många idéer, förslag och positiva kommentarer vilket känns jättekul.

Informationsruta
Vi har fått många bra idéer som vi försöker samla ihop och utvärdera för att vidareutveckla hemsidan. En sak som kommenterades många gånger var informationsruta. Jag kan säga att det finns lite idéer på att ha en bra ”Info & hjälptextruta” för att besökarna ska förstå och kunna använda nyckeltalen på rätt sätt + lite till. Detta kommer vara ännu viktigare när vi lägger in fler nyckeltal längre fram.

En annan intressant fundering som vi har haft är att samtidigt kunna presentera ”jämförelsetal” hur bolagets nyckeltal är i förhållande till branschen och börsen i helhet! Vilket skulle underlätta att förstå bolagets värdering i jämförelse med andra.

AstraZeneca
Samtidigt har jag hittat aktie en som sticker ut från mängden och är ganska billig i relation till övriga börsen. Det är AstraZeneca som har en direktavkastning på 5 %.

Detta känner många redan till men det som är intressant är att P/E-talet är på 8.7 på den nuvarande vinsten, dvs rullande 12mån. Med andra ord Earnings Power dvs, E/P-% ligger på ca 11%. Om vi skulle anta att vinsten skulle vara lika med fritt kassaflöde så skulle AstraZeneca kunna växa med 11 % utan att omsättningen växer. (så länge vinsten är det samma och under förutsättning att AZN klarar återinvestera vinsterna på ett bra sätt)

Men bolaget behandlas som ett klassisk skogs- eller industribolag som brukar vara kapitalintensivt med låg lönsamhet. Men AstraZeneca är långt ifrån det! Därför tänker jag kolla närmare på AstraZeneca och hur stabil bolagets kassaflöde är och hur balansräkningen ser ut!

Ett litet tips för Börsdata!
Jag har nu börjat se svårigheten med att visa utdelningsutvecklingen i vissa bolag som tex: Investor, Lundbergs, Industrivärden osv. På grund av att vinsten varierar så mycket att utdelningsförändringarna inte syns. Här är ett exempel på vad jag menar.

Industrivärdens – Vinst/Utdelning; Klicka för Större Bild

En enkel lösning är att välja bort ”visa vinst” i den lilla rutan längst ner i diagrammet!



På det sättet skulle man få en bra översikt på utdelningshistoriken över Industrivärden vilket är viktigare än vinsten i det här fallet.

Enbart Utdelningshistorik; Klicka för Större Bild.

Man skulle kunna göra på samma sätt när det gäller att visa utdelningsandelen. Det betyder också att det finns möjligheter att ha många fler nyckeltal i ett diagram när man själv kan välja vilka värden man vill se!

Börsdata – Banner!
Nu har vi också fixat en snyggare banner, för den som vill och tycker är roligt att visa börsdata-länk i hemsidan eller blogg!


Denna är i storleken 140x100 pixlar


Denna är i storleken 200x125 pixlar

Finns att hämta - Här!