Miljonärsuppsvinget – En optimistisk bubbla?

Det känns som att det är aktuell tid för några gamla inlägg som jag skrev för länge sen.
Fick tips från finanstankar om en artikel som handlar om ränta-på-ränta - effekten. Det är i sin tur tips från bloggaren Scandivavian Spruce.

Jag har skrivit en del liknande inlägg om ämnet och dessutom försökt visa fördelen med att börja tidigt och sen försöka minska ner sparandet successivt. Men jag måste erkänna att den här artikeln är mycket bättre på att visa att det är effektivare att man börjar tidigt oavsett hur lite det är och låter pengarna växa.

Att spara i 7 år (7 år * $ 2000 = $ 14 000) är lättare än att spara i 40 år. (40 år * $ 2000 = $ 80 000). Den enda skillnaden är att man börjar tidigare och låter ränta-på-ränta göra jobbet.


Det är det som är fördelen med Utdelningarna!
Det är kanske därför jag argumenterar så mycket för utdelningsinvestering där utdelningarna ska fungera som kassaflöde och ska i sin tur investeras i andra bra bolag. Nackdelen är att det tar sin tid men när portföljvärdet och Cost On Yield börjar växa så börjar man inse att de årliga utdelningarna kan börja motsvara lika mycket det man redan sparar årligen.

Många kan tycka att 20 år är mycket tid men tänk om man redan efter tex: 5 års sparande kan sluta och låta utdelningarna fungera som nytt sparande varje år. Sen kommer det växa automatisk utan att man behöver göra något, tack vare återinvesteringarna och utdelningstillväxten. Man behöver inte göra något efter 5år förutom att återinvestera utdelningarna.

20 års investeringstid = 5års tufft sparande + 15 år passiv tillväxt

Många säger att de inte kan vänta 20 år.
.
Visst! Men du kommer ditt oavsett om du vill eller inte. Förmodligen kommer du vara tacksam att du har kommit så långt och dessutom kommer du ha en fördel att ha investerade kapital som jobbar för dig. Men det handlar om kapital som du inte behöver på kortsikt. Det är kanske därför det är klokare att spara "hård" några år och sen låta utdelningarna jobba vidare utan att du behöver lägga in mer pengar. Sen kan du göra annat viktigt med din inkomst fast du har ändå ”planterat” ditt eget ”penga-träd”.

Jag tänkte på ett gammalt filmklipp!
Pipeline story - Här är en grundläggande film om själva idén med passiv inkomst. Man skulle kunna jämföra utdelningarna med en form av passiv inkomst. I början fungerar det som ett litet extra sparkapital men tack vare tillväxten så kan det i bästa fall bli lika stort som en vanlig inkomst. (Men tyvärr så tar det tid och beror självklart också på storleken på det sparade kapitalet och hur pass bra man lyckas hitta utdelningstillväxt utan stora risker.)

Miljonärsuppsvinget – En optimistisk bubbla?
Måste säga att det kommit många böcker om hur man ska bli miljonär/rik/ekonomisk oberoende i Sverige. Tidigare har det varit ett mer amerikanskt fenomen. Men kanske vi kommer se fler liknande böcker pga sämre pensioner och högre pensionsålder. Det pratas redan om 69 år och fler måste ha privat pensionssparande om det ska gå ihop.

Ibland kan man också tycka att en del ”hur man blir miljonär -författare” är duktiga försäljare och skriver det som låter bra och häftigt. Det kan upplevas som en positiv uppmuntran med liknande böcker men tyvärr finns ingen enkel genväg och jag tycker att många av dessa böcker redan skriver om saker som är ganska självklara och finns i många gamla klassiker.

Oavsett hur mycket dessa böcker lovar och hur avancerade tips eller strategier så handlar det fortfarande om: 1-hård arbete eller 2-tid.

1. Jobba riktigt hårt (tex: Företagande, entreprenörskap)
2. Långsiktighet med beräknat risktagande (tex: Investering)

Richest Man in Babylon – Kvalitet istället för Kvantitet!
Richest Man in Babylon är förmodligen en av de bästa böckerna som har skrivet om handlar om hur man skapa förmögenhet. Den är mer filosofiskberättelse som ger grundläggande råd och tips hur man ska gå tillväga. De viktigaste tipsen är:

1-Först; betala dig själv!

"A Part Of All You Earn Is Yours To Keep…//…Each time I was paid I took one from each ten pieces of copper and hid it away. And strange as it may seem, I was no shorter of funds than before"

En del av allt du tjänar är ditt att behålla. I detta fall 10 % av det du tjänar. Sanningen är att vi måste lära oss att spara pengar innan vi konsumerar allting, eftersom det är grunden till ekonomisk framgång.

2-Pengar genererar mer pengar!

"Men Of Action Are Favored By The Goddess Of Good Luck…//….Every gold piece you save is a slave to work for you. Every copper it earns is its child that also can earn for you"

.
Om du Investerar dina pengar på ett klokt sätt så kommer dem att generera mer pengar. Samtidigt är viktigt att du återinvesterar vinsterna. Om du tycker att det låter nedlåtande med ”SLAV” så kan du fråga dig själv - Hur länge kan du leva utan att ha jobb/inkomst? Det vill säga att vi är alla någon slags ”slav” för våra egna räkningar/utgifter. Istället för att du ska jobba för att leva så kan du börja låta dina pengar jobbar för dig.

3- Lita på rätt person!

"Better A Little Caution Than A Great Regret…….//……Seek advice from those who were competent through their own experiences to give it. Advice is one thing that is freely given away, but watch that you take only what is worth having"

Försök att få ekonomiska- och finansiellaråd från rätt personer. Lär dig från personer som redan är rika och har lyckats. Därför är det alltid bättre att lära sig ifråntex: Warren Buffett eller till och med Aktiestinsen än någon annan som inte investerar själv eller har lyckats tjäna pengar.

Om man är ute efter att bygga en bättre ekonomisk framtid på längre sikt så innehåller den här boken de grundläggande idéerna. Jag lägger ut den 30 min långa ljudklippet igen! Det handlar om ”Arkad” som berättar till sina vänner hur han har lyckats bli rik och hur han lärt sig ifrån den rika ”Algamish”.

Klicka för att lyssna

Clas Ohlson? & Beräkna utdelningen för nästa år!

För ett tag sen fick jag ett mail om hur man ska gå tillväga för att uppskatta framtida utdelningstillväxten för Clas Ohlson.

Det är två saker som jag tänkte på:

1-Hur långt in i framtiden kan man eller bör man prognosera utdelningstillväxten?

2-Är Clas Ohlson fortfarande lika köpvärd?

Om jag börjar med den första – prognosen för utdelningstillväxt!
När man tänker på den frågan så inser man att det inte finns så många bolag där man skulle kunna göra en förlitlig prognos som sträcker sig tex: 5 år i framtiden. Till och med om det var ett stabilt bolag som tex: H&M så skulle jag inte försöka göra prognoser som sträcker sig längre än 5 år. Förr försökte jag göra 10 års prognoser men nu inser jag att det kanske är lite orealistiskt och det kan hända mycket under tiden.

Vill man ändå göra långsiktig prognos!
Då är det bättre att beräkna vad man tror att den "LÄGSTA" utdelningstillväxten kan bli. Det är både säkrare och man får också en bra säkerhetsmarginal. Det är vanligare att man försöker gissa hur mycket utdelningen kan växa som maximalt och det är lätt hänt att man gör ett slags "överoptimistisk" prognos där bolaget blir köpvärt oavsett värdering pga den höga tillväxtsiffran.

Ett exempel kan vara att det är säkrare att ha tillväxtförväntningar på mellan 5-10% för H&M nästa 10 år än att ha en tillväxtsiffra på mellan 10-15% eller högre.

Beräkna utdelningen för nästa år för Clas Ohlson!
När vi pratar om Clas Ohlson som är osäkrare än H&M så är det förmodligen klokare att nöja sig med kortsiktigare prognoser. Själv tycker jag att det är bättre att fokusera på nästa års utdelningar. Vilket också är betydligt lättare att beräkna någorlunda rätt. Ett bra exempel är att det enda jag hade rätt om H&M:s senaste bokslut (i tidigare inlägget om H&M:s-prognosleken) - utdelningen på 9.50 kr :)

När jag har tänkt efter så har jag kommit fram till att det finns framför allt fem punkter som gör att man lättare kan uppskatta nästa års utdelning. De 5 punkterna är:

1-Utdelningspolicy
2-Omsättning- & Vinsttillväxt + Marginaler
3-Utdelningsandel
4-Kvartalsresultat
5-Fritt Kassaflöde
6-Kvalitetsanalys

1-Utdelningspolicy
Det första man kan göra är kolla efter utdelningspolicy på hemsidan eller i årsredovisningen. Så här står det i senaste årsredovisningen för Clas Ohlson - 2009/2010!

"Mot denna bakgrund har styrelsen funnit att utdelningsandelen bör motsvara cirka hälften av vinsten efter skatt. Därutöver kan styrelsen föreslå att överskjutande likviditet också delas ut"

Senaste utdelningen ligger på ca 57 % där vinsten var 6,6 kr och utdelning 3,75 kr. Det gör det också lätt att uppskatta att nästkommande utdelningar kan hamna på lite över 50 % av vinsten.

2-Omsättning- & Vinsttillväxt + Marginaler
Den bästa metoden för att uppskatta utdelningarna längre fram, dvs några år framåt, är kolla på hur omsättningen och vinsten har utvecklats, vilket gör att man kan få en bra uppfattning om hur mycket bolaget kan fortsätta växa eftersom utdelningen kommer från bolagets vinster(eller rättare sagt kassaflöde, punkt 5).

Samtidigt ser man också tydligt hur marginalerna har påverkat vinstutvecklingen. Där kan man också ta hänsyn till tex: att det kan finnas större utrymme för vinsttillväxt om det är alltför låga marginaler eller tvärtom. Om vi kollar på omsättningen så ser utvecklingen bra ut. Omsättningen har ökat med ca 15 % årligen.

Men andra sidan har rörelsemarginalen har sämre utvecklingen vilket förklarar att Clas Ohlson haft sämre lönsamhet sista åren när de har investerad kraftigt i etableringen i England och andra stora investeringar i centrallager och nya butikskoncept . Det gör att vinsten har haft sämre utveckling, där årligen utvecklingen varit ca 13 % och sista 3 åren har varit oförändrat. Den låga lönsamheten gör att utdelningstillväxten kan blir mycket lägre än den historiska utvecklingen på 13 %.

Fråga blir om omsättningen kan fortsätta med 15% / år? Och den andra frågan blir hur marginalerna kommer att utvecklas?

3-Utdelningsandel
Ett enkelt nyckeltal att kolla på om ni vill veta hur mycket Clas Ohlson kan tänkas dela ut av vinsten och samt hur stor del av tillväxten som kommit från "högre" utdelningsandel. Om man kollar på den historiska utvecklingen så Clas Ohlson en utdelningsandel på 41 % år 2000 som har växt till 57 % vilket är inte så bra och betyder att utdelningen har ökat mer än vinsten. I framtiden kan det försvåra att utdelningen växer lika kraftigt!

4-Kvartalsresultat
Clas Ohlson har nu kommit ut med två delårsrapporter (Q1+Q2) vilket gör att man kan börja se hur utvecklingen för nästa års utdelningen kan se ut och jag måste också säga att Clas Ohlson har så kallad bruten redovisning vilket innebär att "helårs" räknas mellan 2 år, tex; från" Maj 2009 till Juni 2010". När många börsbolag ska redovisa bokslutet så kommer Clas Ohlson med Q2. Det är också därför utdelningen kommer på hösten.

Den 12-mån rullande vinsten är 6,18 kr och man ser att den är lägre än 6,6 kr som är senaste helårsvinsten. Detta gör att man kanske ska förvänta sig en lägre vinst för 2010/2011. Tar man också hänsyn till den senaste svaga försäljningsutvecklingen så tror jag att vinsten kan hamna på omkring 6 kr eller lägre och om man tar hänsyn till Clas Ohlsons Utdelningspolicy + sista tidens utdelningsandel så skulle man tro att utdelningen skulle hamna på 3 - 3,5 kr i höst. Med andra ord en sänkning i från 3,75. Men man måste ta hänsyn till att många bolag ogärna sänker utdelningen om de inte måste! Därför tror jag att det blir en oförändrad utdelningen dvs, 3,75 kr för nästa år.

5-Fritt Kassaflöde
Av någon konstig anledning så är Kassaflödesanalysen den minst viktiga eller den som många kollar sist eller aldrig när det gäller bolagsvärdering och företagsanalyser. Kanske inte så konstigt när den alltid brukar komma efter Resultat- och Balansräkningen i årsredovisningarna och i många sammanhang nämns den aldrig. Den stora fördelen med kassaflödesanalysen är att:

-Man ser pengaflödet tydligare och hur mycket "riktig-CASH"(alltså inga redovisade vinster) har företaget fått in under verksamhetsåret.

-Man ser också hur företaget har använt pengarna, vilket är lika viktigt.

När det gäller för Clas Ohlsons och utdelningsprognoser så kan man dubbelkolla om de redovisade vinsterna i resultaträkningen är "verkliga" och hur mycket av vinsten företaget kan dela ut utan att behöva öka skuldsättning.
Det enklaste är att jämföra fritt kassaflöde/aktie mot vinst/aktie. På så sätt får man en bättre analys som man ser bolagets utdelningskapacitet med. Det är också viktigt att man kollar på minst 5-10 års snitt för att man ska få en bättre bild. Det man ska kolla på är när skillnaden är alltför stor mellan den redovisade vinsten och fritt kassaflöde. Om vinsten har varit mycket större än Fritt kassaflöde under en längre tid så bör det vara ett litet varningstecken. (men kom ihåg att vissa små bolag i början har större investeringskostnader i början. Där bör man istället kolla på själva investeringarna) Det finns också exempel där vinsten är betydligt lägre än Fritt Kassaflöde och då har man hittat något intressant som marknaden kanske inte har uppmärksammat.

Senaste 5 åren hade Clas Ohlson ett fritt kassaflöde på snitt: 2,5 kr och en vinst per aktie, 6 kr. Det betyder att Clas Ohlson hade möjligheten att dela ut ca 40 % av vinsten men den siffran var i verkligheten 68 % under samma tid. Med andra ord har Clas Ohlson delat ut mer än Fritt Kassaflödet de senaste 5 åren. Vilket också har gjort att Clas Ohlson har ökat på lånet och det kan man faktiskt se på att soliditeten på 70 % har minskat till ca 55 % och samtidigt har nettoskulden ökat (tidigare hade Clas Ohlson inga räntebärande skulder, men inte nu längre)

Det är inte så konstigt att Clas Ohlson var tvungen sänka utdelningen under 2008 från 5 kr till 3,5 kr. Så med andra ord, den negativa trenden måste brytas för att Clas Ohlson i fortsättningen ska ha växande utdelningar.

6-Liten Kvalitetsanalys
Sist men inte minst, detta är en av de viktigaste analysdelarna som inte går att räkna fram med nyckeltal eller andra kvantitativa metoder. Det är också viktigt om man vill göra längre utdelningsprognoser där man vet varför det kommer att gå bra för verksamheten, försäljning, vinst osv.

När det gäller Clas Ohlson har jag tidigare varit ganska positiv. Det kan bero på den fantastiska historiken men också att Clas Ohlson hade ett stort och prisvärt sortiment. Behövde man något så var en "Classe-butik" en självklarhet. Dessutom väldigt nära.

En annan anledning var att aktien påminde mig om H&M:s utveckling. Så det var ett försökt att hitta den nya H&M men nu inser jag att det är bättre att investera i H&M. H&M har högre tillväxt, bättre lönsamhet, starkare finanser, bättre konkurrenskraft och högre direktavkastning.

Det är inte lätt erkänna att man kanske har haft lite fel tidigare. Men jag har tyvärr blivit mer och mer negativ pga. företagets utveckling mot sämre kvalité, högre priser och för minskat utbud i sortimentet. Sista tidens försäljningssiffror visar klart att Clas Ohlson har problem med försäljningen medan andra har bättre utveckling. Det är också ett tydligt tecken på att Clas Ohlson förlorar kunder pga. större konkurrans.

Tillväxt kan förstöra värdet!
Många tycker också att Clas Ohlson är betydligt mindre än H&M och därför kan växa kraftigare i fortsättningen. Kanske! (det är också liknande argumenterin när de köper MQ eller kappAhl) Den är inte många bolag som kan konkurrera med H&M tack vare storleken och den starka varumärket. Däremot så har Clas betydligt fler konkurrenter - tuffare att skydda sin marknadsandel. Sen är det inte alltid positivt med tillväxt och det finns många bra exempel där bolag med hög tillväxt har förstört mycket värde för sina aktieägare. Tyvärr så har Clas Ohlsons tillväxt kostat för mycket (lönsamheten) + lägger man på lägre försäljning så ser det ganska tufft ut! Sen har jag tyvärr ingen stor förtroende för nuvarande VD:n och senaste stora aktieförsäljningar av grundarens släktingar visar heller ingen stark ägarintresse.

Om ni är tveksamma om den tuffa konkurrensen och försvagade marknadspositionen för Clas Ohlson så kan ni jämföra produkterna och priserna med några konkurrenter som tex:

-Kjell och Company
(för dator och multimedia)

-Jula
-Bauhaus
-Biltema
(Verktyg inom bygg och verkstad)

-Onoff
-Siba
-EL-giganten
(Allmän hemelektronik)

-Swedol
(Proffsverktyg)

-Rusta
-ÖoB
(Övriga fritids- och hemprodukter)

Slutsats: Clas Ohlson kommer förmodligen att dela ut lika mycket nästa år, 3,75kr och om inte försäljningen och marginalerna förbättras snart så kommer Clas Ohlson ha samma eller i värsta fall minskade utdelningar i framtiden och det ser inte så positivt ut för närvarande! Det handlar mycket om hur snabbt Clas Ohlson kan öka försäljningen utan att ha för dålig lönsamhet och kunna komma till historiska rörelsemarginaler på 15 %. (idag är det ca 10 %)

Sen handlar det också om ifall Clas Ohlson klarar att bryta den nedgående trenden med färre kunder och kan börja med betydligt bättre produktutbud. Eftersom i dagsläget har konkurrenterna betydligt större sortiment och alternativ och lägre priser. (tyvärr något som jag måste erkänna till och med om det känns jobbigt).

Ni undrar säker vad jag har gjort med Clas-aktierna? Jag har gjort som CO-arvingarna och flyttat till en bättre investering!

OBS! Det betyder INTE allt Clas Ohlson är dålig investering utan det handlar mer om vad man tror om framtida lönsamheten för de stora investeringarna som belastar bolaget. Dessutom om Clas Ohlson kan klara av den tuffa konkurrensen. Tidigare hade Clas en mycket bra lönsamhet men idag har jag lite svårare att se hur den lönsamheten kommer att komma tillbaka.

Men Clas Ohlson växer?
Sen kan också argumentera att Clas Ohlson har relativ lågvärdering när den samtidigt växer med fler butiker men jag ser ingen självklar framtidsutveckling. Visst kommer Clas Ohlson växa men när lönsamheten sjunker och försäljningen minskar pga konkurransen så kan tillväxten blir kostsam problem för bolaget i framtiden. Det är bara kolla på hemtex. Haft Inga problem med tillväxten i början! (det vill säga jag får känslan att bolaget satsar mer på tillväxt genom nya butiker än att försöka vårda/förbättra nuvarande produkter och erbjudanden för sina kunder. Om jag själv har lättare att hitta en produkt som jag vill ha hos konkurrenterna till lägre pris så kommer alla andra göra det så småningom)

Hur som helst så har jag hittat en bättre och säkrare investering till nästan samma värdering och med bättre framtidsutsikter så blev det lätt för min del att välja bort Clas Ohlson mot H&M! Annars tror jag inte att jag hade såld Clas Ohlson så enkelt i dessa nivåer.

PS: Det bästa man kan göra som investerare att inse att man kanske har fel i sin bedömning när tex: försäljningssiffror, lönsamhet eller annat som visar motsatsen det man trodde tidigare. (det gäller alltså att man hela tiden omprovar verkligheten med sin egen uppfattning). Det är inte enkelt att erkänna att man har fel och jag kan tänka mig att det är ännu svårare när det gäller aktier/investeringar.

Vem vet? Kanske jag har också en del ”känslomässiga” felbedömningar om H&M:s framtid/möjligheter men för tillfälligt ser jag inga tecken på att jag har felbedömt H&M och framtida siffror får visa om jag har fel eller inte!

Screener, bättre bolagsfilter, senaste rapporterna!

Nu är dags för lanseringen av nyckeltalssorteraren eller också den så kallade Screener. Detta är som allt annat i börsdata ett snabbt sätt komma igång och vi har många idéer och funderingar för mer avancerade sorterare och fler nyckeltal längre fram.

Börsdatas Screener innehåller ett antal funktioner som:
-Direktsortering i tabellen
-Snabb sökning
-Avancerat filter

Här kan ni läsa mer detaljer kring funktionerna!

Bolagsfiltret har nu Justerats!
Det gör att sökningarna finns kvar i minnet oavsett och man fritt kan bläddra bland flera bolag utan att ”sök-minnet” försvinner.

Senaste bokslut!

Utdelning……….2010……….2009………föränd. %
SKF………………5………….3,5…………43%
Scania………….…5……………1…………400%
Atlas Copco………4………...…3……….…33%
Holmen………...….7………...…7………….0%
Sandvik……..…….3………........1…….…..200%
Electrolux……..…6,5…….……4…………..63%

*Klicka respektive bolag för att se mer detaljerad info.

H&M – Stefan Persson köper!
Jag får lite "2008-känslan" när Persson storköpte H&M och då lyckades han pricka botten och den här gången börjar han köpa för 720 miljoner. Hur mycket än det låter så är det rätt så små siffror och litet antal aktier för hans del. (3,45 miljoner aktier ).

Persson köpte vid flera olika tillfällen under Oktober-November 2008. Köpen gjordes på alltifrån 280 kr och ner till 250. (det motsvarar 125-140 idag efter split). Det totala antalet köpta aktier var 3,2 miljoner och för en summa på ca 800 Miljoner.

Finns det några likheter mellan 2008 och idag?

Så här ser det ut i jämförelse mellan köpet och H&Ms värdering:

……………..2008……….2010
Yield %..........5,5 %.............4,6 %
P/E……….…15,1………..18,4 %
Köp Mkr…...800 Mkr…....720 Mkr

Vi får se om Persson lyckas pricka botten den här gången också? Eller är det här en början av flera köp under nedgången?

Hur som helst så är det alltid roligt att Persson är med och köper när man själv har ökat ganska mycket sista tiden!