Warren buffett letter - 2010 & CNBC Intervju

Efter en lång ledighet från hemsidan och börsen så har jag försökt att komma igång med Warren Buffetts årliga Berkshire letter to shareholders. Det är alltid lika roligt att läsa hans tankar och kommentarer om hans investeringsstrategi.

Såg också att Riskminineraren hade liknande kommentarer om letter to shareholders.

Den här gången har han också tagit med nya tankar om USA:s framtid, Coca-Colas utdelningar, allokering av vinster, riskerna med belåning och mycket annat.

Några intressanta kommentarer som jag har hittat i letter to shareholders:

USA:s framtid
Warren pratar om att USA kommer att klara sig ur krisen. Det kan tyckas som ett ganska vågat uttalande när USA har så stora problem men det är inget nytt. Han har sagt det tidigare i samband med investeringarna i Goldman Sachs och GE under senaste finanskrisen. Det är kanske att han har ett längre tidsperspektiv eller också att han verkligen anser att bra företag med stark ställning (dvs de som klarar ha ”pricing power” som han kallar det) kommer klara finansiella problem och inflation i framtiden som de har gjort tidigare.

"Don’t let that reality spook you. Throughout my lifetime, politicians and pundits have constantly moaned about terrifying problems facing America. Yet our citizens now live an astonishing six times better than when I was born. We are not natively smarter than we were when our country was founded nor do we work harder. But look around you and see a world beyond the dreams of any colonial citizen. Now, as in 1776, 1861, 1932 and 1941, America’s best days lie ahead.

.
A simple rule dictates my buying: Be fearful when others are greedy, and be greedy when others are fearful. And most certainly, fear is now widespread, gripping even seasoned investors. To be sure, investors are right to be wary of highly leveraged entities or businesses in weak competitive positions. But fears regarding the long-term prosperity of the nation’s many sound companies make no sense. These businesses will indeed suffer earnings hiccups, as they always have. But most major companies will be setting new profit records 5, 10 and 20 years from now."

Guldinvestering är Spelulation!
En intressant kommentar är att han tycker investering i GULD kan liknas vid spekulation och han själv föredrar företag som generar vinster/kassaflöde. Kanske lite kontroversiellt när han själv har varit involverad i guld- och oljeinvesteringar tidigare (om jag inte har helt fel). Men det är inget nytt att han kanske inte alltid följt sina egna rekommendationer tidigare. Det bästa exemplet är hans derivataffärer. Det är det som gör Warren Buffett mycket mer komplicerad än hans enkla investeringstips.

Här kommer ett längre klipp där Warren Buffett förklarar varför han inte gillar guld och råvaror eftersom de inte levererar kassaflöde och är mer beroende av vad andra vill betala i framtiden. Dessutom pratar han om att bolag som har stark ”pricing power” är bland de bästa investeringarna på lång sikt.

Utdelning och Coca-Cola
En rolig kommentar om Coca-colas utdelningstillväxt och framtida förväntningar.

"Other companies we hold are likely to increase their dividends as well. Coca-Cola paid us $88 million in 1995, the year after we finished purchasing the stock. Every year since, Coke has increased its dividend. In 2011, we will almost certainly receive $376 million from Coke, up $24 million from last year. Within ten years, I would expect that $376 million to double. By the end of that period, I wouldn’t be surprised to see our share of Coke’s annual earnings exceed 100% of what we paid for the investment. Time is the friend of the wonderful business."

Vinst Vs. kassaflöde
Om företag som visar större vinster men i själva verket har dåligt kassaflöde. Som ett enkelt exempel skulle man kunna jämföra med Investeringsbolag vars innehav har ökat mycket i värde och eftersom resultaträkningen räknar med värdeförändringen så kommer Investmentbolaget att visa stor vinstökning medan kassaflödet kan vara mycket sämre.

Liknande exempel kan man också göra med fastighetsbolag där förändringarna i fastighetsvärde räknas in i vinsten.

"We have that flexibility because realized gains or losses on investments go into the net income figure, whereas unrealized gains (and, in most cases, losses) are excluded. If we really thought net income important, we could regularly feed realized gains into it simply because we have a huge amount of unrealized gains upon which to draw. Rest assured, though, that Charlie and I have never sold a security because of the effect a sale would have on the net income we were soon to report. We both have a deep disgust for “game playing” with numbers, a practice that was rampant throughout corporate America in the 1990s and still persists, though it occurs less frequently and less blatantly than it used to. "


Retained earnings
Om hur viktigt det är att kolla på företagets återinvesteringskapacitet. Det är framför allt viktigast när det gäller bolag som växer och frågan är om bolaget lyckas återinvestera vinsterna med lika hög lönsamhet eller inte. Dessutom lite om hur svårt det kan vara för företagsledare att kunna återinvestera vinsterna på ett klokt sätt.

"There is a third, more subjective, element to an intrinsic value calculation that can be either positive or negative: the efficacy with which retained earnings will be deployed in the future. We, as well as many other businesses, are likely to retain earnings over the next decade that will equal, or even exceed, the capital we presently employ. Some companies will turn these retained dollars into fifty-cent pieces, others into two-dollar bills.

At Berkshire, managers can focus on running their businesses: They are not subjected to meetings at
headquarters nor financing worries nor Wall Street harassment. Our second advantage relates to the allocation of the money our businesses earn. After meeting the needs of those businesses, we have very substantial sums left over. Most companies limit themselves to reinvesting funds within the industry in which they have been operating. That often restricts them, however, to a “universe” for capital allocation that is both tiny and quite inferior to what is available in the wider world. "


Här är hela Letter to shareholders 2010

-CNBC intervjun med Warren Buffett!


Part 1: Most Berkshire Businesses 'Inching Along'

Part 2: The 'Zebra' That Got Away

3: Elephant Gun - Targets & Riding the Railroad

Part 4: Blame Bankers, Bankers, Bankers?

Part 5: Cars and Bricks

Part 6: China and America's Diminishing Dominance

Part 7: What Should Happen to CEOs of Failed Companies


Se också:
-Förra årets Warren Buffett CNBC intervju!
-Letter to Shareholders 2009