H&M:s Omsättning Q3 och Vinstutvecklingen

I torsdags gjorde H&M succé med en oväntat kraftig försäljningsutveckling för augusti månad. Det är inte alltid man ser att aktien går upp med 7 % på grund av en enskild månads försäljningsutveckling. Men den kraftiga uppgången är ändå befogad eftersom:

-Förväntningarna på försäljningsutvecklingen var låga.

-Föregående år var tillväxten 24 % för augusti månad och att H&M lyckas fortsätta växa med 8 % i år visar styrka.

-Samtidigt får vi veta att H&Ms taktik fungerar, att försäljningen ökar när H&M inte ökar priserna i samma takt som konkurrenterna.

Man skulle kunna sammanfatta det som att det går mycket bättre för H&M medan konkurrenterna och hela branschen har svårare att sälja sina kläder. Dessutom fortsätter H&M med tillväxten av nya butiker och H&M hade 2 325 butiker den siste augusti. 247 fler butiker än föregående år.

Valutaeffekten
Den totala försäljningen för Q3 ökade med 5 % i lokala valutor medan försäljningen efter valutaeffekten blev 1,1 %. Med andra ord påverkas omsättningen fortfarande av valutaeffekten men inte lika starkt som föregående kvartal Q2 där omsättningen påverkades negativt med 9 %.

Ingen tillväxt för Q3
Omsättningstillväxten exklusive moms för Q3 blev bara 0,07 %. Om det är negativt eller positivt får du avgöra men glöm inte att ta hänsyn till att försäljningen för Q3 föregående år ökade med ca 22 % och pga valutaeffekten hamnade den siffran på 14 %.

Omsättningsutvecklingen - Q3 uppdaterad!

Lönsamheten
Den ”positiva” försäljningsutvecklingen kan komma på bekostnad av lägre marginaler nu när H&M valde att inte föra vidare de ökade kostnaderna till kunderna. Kanske inte så konstigt att vinsten kommer att utvecklas sämre än omsättningen när kostnaderna ökar i takt med tillväxten. Antalet butiker och personal ökar, varulager ökar och övriga försäljningskostnader ökar medan H&M fortfarande säljer lika mycket i kronor som tidigare. Så i kvartalsrapporten den 29 september blir det viktig att kolla närmare på lönsamheten och vinsten.

Bomullspriset och EURO
Bomullpriset har fallit kraftigt men samtidigt är priset fortfarande högt i jämförelse med det historiska snittet. Idag ligger bomullpriset på $ 109 och det historiska intervallet ligger på 50-80 dollar.

Europa är H&M:s största försäljningsområde och därför är det viktigt att den svenska kronan inte förstärk för mycket mot EURO. Fast tyvärr så finns det inget tecken på att vi kommer uppleva de höga nivåerna under 2009 igen då H&M hade den högsta lönsamheten under 2009. En positiv valutaeffekt på nästan 10 % och en försäljningstillväxt på 8-13 % gav en total omsättningstillväxt mellan 18 - 23 % under en kort period.

Vinsten för Q3?
Nu när vi vet vad omsättningen för Q3 blev kan vi försöka gissa vinsten för Q3 på ett enkelt sätt. Om vi antar samma marginaler som föregående kvartal, 15 % och dessutom vet vi att höstens marginaler nästan alltid har varit lägre än sommarens så kan vi minska ner dem till 14 %.

Omsättning 26 912 Mkr * 0,14 = 3 768 Mkr

3 768 Mkr / Antal Aktier (1 655) = 2,28 VPA

VPA för Q3-2010 var 2,56 och det betyder att vinsten kan minska med ca 11 % för Q3. Den rullande 12mån blir 9,75 VPA.

Om du tycker att 11 % nedgång är mycket för H&M så komihåg att vinsten gick ner mycket kraftigare under:

Q4-2010: -11%
Q1-2011: -30%
Q2-2011: -18%

Och som jag har sagt tidigare blir det här blir det sista kvartalet där vi förhoppningsvis upplever vinstnedgång och samtidigt kan vinsten gå upp kraftigare än genomsnitt när vi har så negativa jämförelse tal som -18% och -30%.

Hur som helst så kan vi vänta oss en vinst på 10,10 kr för 2011 och vem vet kanske också utdelningen ökar till 10 kr?