Mina stora ambitioner med FinBas porjektet får inte plats
i bloggen så nu har jag skapat en ny sida med mer detaljer och bättre översikt.
Nu går det snabb och enkelt att kunna se samtliga FinBas värderingarna, länkar till nyckeltal, rapportdata och analyser för varje bolag.
Axis Analys
Marknadsledande inom digitala bevakningskameror och
nätverksprodukter, finns över 170 länder och har mer än 65 000 samarbetspartners
som försäljningsnätverk runt om i världen. Lägg till också fantastisk tillväxt
genom organisktillväxt, stark balansräkning och hög lönsamhet, majoritetsägare,
låg investeringsbehov och stark kassaflöde. Där får men en kort men bra
sammanfattning om framgångssagan.
Axis framtida målsättning är lika imponerande. Förväntad
tillväxt på 20 % årligen och en vinstmarginal på 10 % minst.
Omsättningstillväxten har hittills varit nästan 25 % och
vinstillväxt på 35 % årligen.
Det som är ovanligt att se i ett snabbväxande bolag är
hög andel av fritt kassaflöde eftersom behovet av investeringar brukar vara stort.
Men Axis har lyckats ändå behålla en större andel av kassaflödet och haft en
låg Capex-nivå. Detta har gjort att bolaget i kunnat dela ut hela fritt
kassaflödet som utdelning och på samma sätt kunnat ha en stark balansräkning.
Stark försäljningsnätverk
Tillväxtframgången enligt Axis är kombinationen
teknisk utveckling och nära samarbeten med både globala och lokala aktörer. Jag
misstänker också att just det nära samarbeten med andra partners har hjälp till
med den fantastiska tillväxten och den låga behovet av både investeringsbehov
och kapitalbindning.
Dessa partners eller distributörer tar på sig
lagerhållningen och kreditrisken som i sin tur säljer till återförsäljare och systemintegratörer.
Med andra ord Axis säljer inte till slutkunden vilket har sina starka fördelar
enligt Axis.
Det är en stryka att båda stora och små återförsäljare
och installatörer runt om i världen kan tänka sig rekommendera Axis istället
för konkurrenter med starka varumärken som Panasonic, Samsung och Sony. Bara
2013 har Axis fått 10 000 nya partners världen över.
Framtida tillväxten?
-Räknar med att analoga lösningar ska återgå till
digitala. Främst för mindre kunder som har billiga/analoga övervakningssystem.
Axis räknar med över 20% årlig tillväxt för marknaden.
-Mogna marknaderna svarar för 73% av försäljningen. Resten
tillväxtmarknader är bara 27%.
-Produktutveckling - under 2013 lanserades 28 nya
produkter. Den historiska snittet ligger över 30 st.
-Fokus på forskning & utveckling och försäljning.
Detta syns på andelen av anställda och nyanställning inom utveckling och försäljning.
Framtida osäkerheten
Om vi nu antar att marknadsutvecklingen och efterfrågan
fortsätter att vara stark. Då blir det viktigt att fråga sig:
-Hur länge kan Axis vara marknadsledande?
-Hur ska axis klara av konkurrenterna med lägre
prissegment?
-Samt det naturliga inom teknikprodukter - prisnedgångar
och marginaltapp?
-Hur ska Axis kunna klara av framtida behovet av konstant
produktutveckling och innovation för att kunna vara marknadsledande utan att
öka investeringsbehovet?
Eftersom jag kommer inte kunna svara på dessa frågor så
tar jag gärna ett lägre tillväxttal än vad många förväntar sig. Det ger mig
ändå en trygghet i fall om jag har helt fel om Axis. Sen frågan om det är
tillräckligt eller inte får framtiden utvisa. Den största risken är en stark
aktör som tex. Samsung konkurrerar ut Axis med längre pris eller bättre produkter. Det har Apple en bra erfarenhet av.
Tillväxttal
Just att välja rätt tillväxt är nyckeln för bra företagsvärdering. Personligen så tycker jag att det finns fördelar med att
försöka räkna med lägre tillväxt. Det ger både längre värdering och högre
säkerhetsmarginal = högre total avkastning. Men det får inte blir för låg så att det blir orimlig lågvärdering.
Exempel på tillväxttal och värderingar det genererar för just Axis:
Tillväxtttal -
Värdering
20-25% = 270 - 350 kr
15-20% = 240 - 270
kr
10-15% = 180 - 240 kr
Med andra ord använder man tillräckligt med hög
tillväxttal med kombination av lägre avkastningskrav så får man vilken aktie
som helst se köpvärd ut oavsett värdering. Det är också därför aktiekursen gick upp till 250
kr med starka köprekommendationer från bankerna. Slutsatsen blir enkelt -
betalar du "rättvis - värdering" får du medioker avkastning.
FinBas Analysen
Men ett lägre tillväxttal än 10% och låg men rimlig värdering får Axis en köpintervall på 150 - 170. Själv kommer jag börja köpa vid närheten av 170 om aktiekursen fortsätter ner.